出海链催化渐起GEVQ2印证高景气持续看多有空间强兑现

核心观点与总结

持续看多电力设备出海链

• 核心逻辑：国际龙头财报印证景气度，国内龙头订单持续高增，估值已调出安全边际。
• 关键催化剂：未来国际龙头陆续披露财报有望形成持续催化。

景气度与强兑现

• 国际龙头印证：Q1+Q2国际龙头财报反复印证高景气。
• 国内龙头兑现：预计思源电气等26H1订单保持高增。

GEV电力设备业务高增长

• Q2业绩：订单63亿美元(+91%)，营收36亿美元(+63%)。
• 供需状态：订单/出货比约1.7，设备积压增至446亿美元(+64%)。
• 全年预期：上修至145-150亿美元(此前140-145亿美元)。

北美变压器供需失衡

• 价格指数：北美变压器6月价格指数保持高位，同比提升4%，26年以来持续高位。
• 供需状态：供需失衡仍难缓解。

中国变压器出口高增

• 美国市场：中国出口美国高压变压器26年连续单月90%+增速，5月同环比明显提升。
• 市场预期：海外设备龙头订单&收入指引高景气，中国高压产品正高速进入美国市场。
• 关注稀缺性：关注中国高压资产稀缺性+增长确定性。

国内龙头案例分析

• 思源电气：26H1海外订单有望保持高增长，6月以来分别投5亿美元/6亿美元/4亿美元扩产变压器/开关/超容产能。
• 金盘科技：26Q1海外订单23亿美元(+281%)，H1有望保持较好景气度，高压变压器有望持续拓展。
• 华明装备：出海占比超30%，关注超跌机会。
• 其他关注标的：神马电力、伊戈尔、特锐德、广信科技等。