基础化工行业周报：化纤产品需求渐起，“金九银十”催化行业景气高增

本周行业观点一：涤纶长丝国内外需求持续修复，需求有望持续增长 2023年以来，涤纶长丝呈现“淡季不淡”的现象，国内以及国外印度等发展中国家需求持续恢复，带动涤纶长丝需求增长。近期下游织机开工率持续提升，涤纶长丝需求向好，库存下滑、价格上涨。据隆众资讯数据，本周（8月21日-8月25日）经编、喷水等织机的平均开工率为62.33%、71.12%，分别较上周（8月14日-8月18日）+0.83pcts、+0.82 pcts。随着“金九银十”旺季的到来，涤纶长丝需求增长或将进一步增长。据Wind数据，截至8月24日，涤纶长丝开工率、库存较8月17日持平、下降0.7天；涤纶长丝POY价格、价差分别较8月17日+0.7%、-14.5%。受益标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。 本周行业观点二：粘胶短纤行业供需格局向好，未来盈利仍有增长空间 本周（8月21日-8月25日）下游人棉纱补库需求较强，而行业供给偏紧，库存下滑、价格及价差上涨。据百川盈孚数据，截至8月25日，粘胶短纤开工率为76%，较8月18日持平；库存为12.34万吨，较8月18日-8.25%；粘胶短纤价格、价差分别为12,950元/吨、3,507元/吨，分别较8月18日+0.78%、+2.57%。 未来粘胶短纤暂无新增产能，随着下游需求恢复，行业盈利仍有增长空间。受益标的：中泰化学、三友化工等。 本周行业观点三：氨纶本周国内外订单持续下达，需求有望持续增长 本周（8月21日-8月25日）下游开机稳中偏暖，同时部分海外订单已下达，氨纶需求持续回暖。由于行业新增产能较多，行业价格维持，而本周纯MDI价格下滑，行业价差增长。根据百川盈孚数据，截至2023年8月25日，截至8月25日，氨纶价格、价差分别为3.18万元/吨、1.25万元/吨，分别较8月18日持平，+0.65%。受益标的：华峰化学、新乡化纤等。 本周新闻：新凤鸣徐州基地XCP02装置顺利投产 【聚酯】新凤鸣徐州基地XCP02装置顺利投产。据新凤鸣控股公众号报道，8月19日徐州基地年产36万吨差别化功能性纤维项目，XCP02装置顺利投入运行。 投产后集团聚酯产能达860万吨，其中长丝产能达740万吨。受益标的：新凤鸣。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数0.74% 截至本周五（08月25日），上证综指收于3,064.07点，较上周五（08月18日）的3,131.95点下跌2.17%；沪深300指数报3,709.15点，较上周五下跌1.98%；本周四（08月24日）化工行业指数报3,558.05点，较上周五下跌2.72%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4,779点，较上周四上涨2.62%。本周化工行业指数跑输沪深300指数0.74%。 本周化工板块的546只个股中，有52只周度上涨（占比9.52%)，有487只周度下跌（占比89.19%)。7日涨幅前十名的个股分别是：江盐集团、天晟新材、洪汇新材、苏盐井神、嘉必优、雪天盐业、中盐化工、西陇科学、清水源、江化微；7日跌幅前十名的个股分别是：恩捷股份、聚胶股份、吉林碳谷、凯大催化、常青科技、东方材料、彩蝶实业、天奈科技、凌玮科技、金三江。 近7日我们跟踪的228种化工产品中，有103种产品价格较上周上涨，有54种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、重质纯碱、轻质纯碱、正丁醇、硫酸、丙烯酸乙酯、异丁醇、丙烯酸丁酯、DMF、合成氨；7日跌幅前十名的产品是：高含氢硅油、煤焦油、环氧氯丙烷、维生素VA、煤沥青、草甘膦、炭黑油、维生素VC、焦炭、加氢尾油。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有30种价差较上周上涨，有32种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“PS-1.01×苯乙烯”、“一铵价差”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“聚乙烯-1.02×乙烯”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯-1.2×丙烷”、“氢氟酸-2.35×萤石粉”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”。 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数0.74% 图2：8月24日CCPI报4,779点，较上周四上涨2.62% 1.2、本周行业观点：化纤产品需求渐起，“金九银十”催化行业景气高增 本周（8月21日-8月25日）江浙织机开工率维持高位。根据Wind数据，截至8月23日，聚酯产业链江浙织机负荷率为63.02%，较8月16日+0.19pcts。根据Wind数据，2023年7月，美国服装及服装配饰店销售额为259.64亿美元，同比+2.2%。 我们认为，随着国内外需求的持续复苏，化纤行业在2023年弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、恒力石化、华峰化学。 图3：截至8月23日，江浙织机负荷率较上周+0.19pcts 图4：7月美国服装及服装配饰店销售额同比+2.2% 1.2.1、涤纶长丝：国内外需求持续修复，涤纶长丝需求有望持续增长 旅游行业景气度高增下家纺类产品需求提升，带动国内涤纶长丝需求持续增长。 根据百川盈孚数据，2023年1-7月，涤纶长丝表观需求量为1,536万吨，同比下降1%，下降主要原因为国内3-4月纺织服装市场订单下滑。国内方面，2023年1-2月，受复工复产推动及公共卫生事件防控政策影响减弱，下游客户大量拿货，长丝市场成交气氛转暖；3-4月，国内纺织市场需求缓慢恢复，订单有所滑坡；5月以来，旅游行业景气度高增，带动酒店床单等家纺类产品需求大幅增加，涤纶长丝需求持续增长，呈现“淡季不淡”的现象。 “金九银十”旺季的到来或将进一步催化涤纶长丝需求增长。根据隆众资讯报道，近期，终端织造冬季防寒保暖面料订单逐步下达，尤其是喷水织机冬季面料春亚纺、桃皮绒，经编织机拉毛、超柔、平布、法兰绒、单面绒面料，以及圆机汗布类常规品类面料出货成交速度提升。根据隆众资讯数据，截至2023年8月21-25日，代表家纺生产的经编织机、代表防水面料生产的喷水织机、代表衣物面料生产的圆机织机的平均开工率为62.33%、71.12%、36.09%，分别较上周（8月14日-8月18日）+0.83pcts、+0.82pcts、+1.29pcts；较2022年同期+22.58pcts、+21.05pcts、-3.08pcts。 后续随着“金九银十”旺季的到来，涤纶长丝需求增长或将进一步增长。 图5：2023年1-7月，涤纶长丝表观消费量同比下降1% 图6：2023年5月以来，经编、喷水织机开工率高位 发展中国家需求恢复动力强劲，未来涤纶长丝出口或持续向好改善。公共卫生事件结束后，涤丝长丝企业积极拓展国际市场，且发展中国家需求恢复动力强劲。 根据百川盈孚数据，2023年1-7月，涤纶长丝出口197.83万吨，同比+28.54%，其中主要出口地为印度、埃及、土耳其，出口量分别同比+181%、+33%、+86%。未来随着海外库存持续去化，涤纶长丝出口或持续向好改善。 图7：2023年1-7月，涤纶长丝出口同比增长28.54% 图8：2023年1-7月，涤纶长丝主要向印度等国出口 行业库存低位，叠加需求向好，行业新增产能有望消化。库存方面，2023年以来，涤纶长丝去库效应明显，尤其是5月份以来，行业需求增长带动行业开工率高位维持，而库存持续下降。根据Wind数据，截至2023年8月24日，涤纶长丝开工率为85.95%，较8月17日持平、同比+21.91pcts；库存为12.3天，较8月17日下0.7天、同比下降23.2天。新增产能方面，根据百川盈孚、隆众咨询等数据，截至2023年8月，行业共新增产能340万吨/年，预计年底前有约102万吨/年产能将投产，行业总产能或达到4,337万吨/年。后续尽管新增产能持续放量，但目前库存低位，且需求持续向好，新增产能有望得到消化。 图9：2023年1-7月，涤纶长丝开工率呈增长趋势 图10：2023年1-7月，涤纶长丝POY库存呈下降趋势 表1：2023年以来，涤纶长丝新增产能340万吨/年 2023年5月以来，涤纶长丝价差向好修复。2023年7月以来，主要产油国宣布减产带动原油价格上涨，进而推动PTA价格上涨。但2023年5月以来，涤纶长丝出货情况较好，成本有效向下游传递，价差持续向好修复。根据Wind数据及我们计算，截至2023年8月24日，涤纶长丝POY价格、价差分别为7,625元/吨、1,062元/吨，分别较5月初+0.99%、+21.38%。 本周（8月21日-8月25日）涤纶长丝下游需求持续向好，成本上涨助推其价格上涨。根据Wind数据及我们计算，截至2023年8月24日，涤纶长丝POY价格、价差分别较上周（8月17日）+0.7%、-14.5%。本周周初原油价格上涨预期推动PTA价格上涨，但后续尽管原油实际价格下滑，PTA企业由于持续亏损，叠加涤纶长丝需求向好，PTA价格保持高位维持。涤纶长丝受成本上涨、下游出货向好拉动，价格较上涨、价差下滑。根据隆众资讯数据，本周周一（8月21日），PTA涨价推动涤纶长丝涨价预期增强，涤纶长丝下游企业集中补库，当日涤纶长丝市场局部产销放量，产销比达到205.5%，表明下游补库需求旺盛。 总体上看，随着国内外订单持续下达，“金九银十”旺季到来或将持续推动涤纶长丝需求增长，行业内具有规模优势的龙头企业或将持续受益。受益标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。 图11：2023年5月以来，涤纶长丝价差向好修复 图12：2023年8月以来，涤纶长丝产销率呈增长趋势 1.2.2、粘胶短纤：行业供需格局向好，未来盈利仍有增长空间 人棉纱国内外需求修复，有望带动粘胶短纤需求增长。根据百川盈孚数据，2023年1-7月，粘胶短纤表观消费量为204万吨，同比下降2%，下降的主要原因在于1-6月，下游人棉纱国内外需求均较弱，人棉纱库存持续积压，对粘胶短纤刚需采购。 但进入6月以来，人棉纱需求持续改善。根据隆众资讯数据，6-7月，人棉纱需求实现同比增长，其中7月前三出口国家分别为印度、巴西、孟加拉国。进入8月，人棉纱下游补库需求增长，带动其开工率高位维持、库存快速下滑。根据隆众资讯数据，截至2023年8月25日，人棉纱开工率为72.39%，较7月底+4pcts；库存为14天，较7月底下降8天。 本周（8月21日-8月25日），粘胶短纤需求持续向好。本周粘胶短纤淡季气氛逐步稀释，市场询单气氛适度好转，下游人棉纱补库需求较强。未来随着国内金九银十旺季到来，以及发展中国家经济持续复苏，粘胶短纤需求有望持续增长。 图13：2023年1-7月，粘胶表观消费量同比下降2% 图14：2023年以来，人棉纱开工率整体较去年同期下降 图15：2023年8月以来，人棉纱库存持续下滑 图16：2023年6-7月，人棉纱出口量同比增长 本周（8月21日-8月25日），行业供给偏紧，库存持续下滑。产能方面，根据百川盈孚等数据，因环境污染的问题，2023年已淘汰安徽舒美特年6万吨/年装置，且行业后续无新增产能，预计至2023年年底，行业产能为519万吨/年。根据百川盈孚等数据，中泰化学、三友化工、赛得利等行