核心观点与关键数据
粘胶短纤行业呈现高开工率与低库存状态,价格具备向上弹性。截至2025年6月底,行业开工率达89.75%,库存为7.22万吨,分别处于近六年95%和4%分位数。预计2026年无新增产能投放,供给端压力较小。
供给格局分析
- 产能收缩:受环保及产业政策约束,2019至2025年国内粘胶短纤产能从524万吨降至492万吨。2026年暂无新产能计划,2027年新增产能落地待定。
- 集中度提升:赛得利通过并购扩张,截至2025年底CR3达73%,前三家企业分别为赛得利(192万吨)、中泰化学(88万吨)和三友化工(80万吨)。
替代品支撑
棉花价格上涨对粘胶短纤形成支撑。2025年棉花价格较年初上涨11.3%,粘胶短纤作为重要替代品,价格有望受益。
价格弹性分析
伴随“金九银十”旺季,高开工率与低库存背景下,粘胶短纤价格具备上涨弹性。
投资建议
建议关注三友化工、中泰化学等龙头企业。
风险提示
需警惕原料价格波动、下游需求不及预期及替代品价格波动风险。