基础化工行业点评报告：粘胶短纤：持续供需紧平衡，涨价趋势再起

粘胶短纤行业分析

核心观点

• 需求增长：涡流纺技术发展迅速，市场份额逐步提升，预计将推动粘胶短纤需求持续增长。莱赛尔等替代品对粘胶短纤的替代效应不明显。
• 供需紧平衡：2023年以来，粘胶短纤新增产能有限，行业开工率持续提高，产能利用率维持在80%以上的高位，呈现供需紧平衡态势。
• 价格趋势：2025年6月13日以来，粘胶短纤行业高开工、低库存，价格呈现上涨趋势。主原料溶解浆价格下跌，粘胶短纤价格相对坚挺，价差扩大。

关键数据

• 表观消费量：2023年及2024年，粘胶短纤表观消费量分别为381万吨、409万吨，同比分别增长9.74%、7.28%。2025年H1，表观消费量为196万吨，同比仅下滑1.00%。
• 产能及开工率：2023年-2024年，粘胶短纤有效产能分别为507万吨、488.5万吨，产能利用率分别为77.1%、84.3%。截至2025年6月底，行业名义产能516万吨，有效产能为493.5万吨，2025年H1产能利用率为81.5%。
• 库存：截至8月8日，粘胶短纤行业库存为16.97万吨，折算后库存仅为10.9天，处于历史较低水平。
• 价格：2025年以来，粘胶短纤价格相对坚挺，8月11日南方大厂价格整体提升150元/吨左右。

研究结论

• 看好粘胶短纤价格继续上涨：在供需紧平衡背景下，随着国内“金九银十”、海外“黑五”以及“圣诞节”等纺服旺季到来，以及在关税争端继续暂缓背景下，纺服订单有望明显复苏，看好粘胶短纤需求增长。
• 推荐标的：三友化工；受益标的：中泰化学。

风险提示

• 出口关税提高
• 下游服装需求不及预期
• 原料价格大幅上涨