基础化工行业周报：看好粘胶短纤板块供需格局逐步优化

本周行业观点：看好粘胶短纤板块供需格局逐步优化 供需格局逐步优化，行业景气度或逐步上升。2021年至2023年行业产能持续缩减，集中度不断提高，截至2024年6月，赛得利、三友化工和中泰化学三家龙头企业合计产能接近全国总产能的70%，目前粘胶短纤行业集中度已经达到了较高水平。未来新增产能受限，供给格局有望进一步优化。2023年以来，国内外纺服需求逐步复苏，化纤下游织机开工率增长，人棉纱线价格稳定，粘胶短纤需求端表现良好。未来棉花替代品、湿巾等需求有望逐步走强，支撑粘胶短纤行业盈利修复。从过去一周的基本面情况来看：（1）成本方面，原料主料溶解浆市场坚挺运行，辅料液碱市场小幅回落，硫酸市场延续涨势，粘胶短纤成本端走势不一； （2）供需端来看，粘胶短纤市场整体供应量变化不大，各厂家装置稳定运行，场内货源依旧偏紧，供应端支撑较好；下游人棉纱市场成交氛围转好，价格局部小推。纱线厂家出货情况稍有好转，各厂家陆续签单，部分粘胶短纤厂家表示签单情况较好，部分厂家订可至7月底，需求端利好支撑仍存；（3）价格方面，据Wind数据，本周（6月24日-6月28日）粘胶短纤市场平稳运行。截止到6月27日，粘胶短纤市场均价为13,450元/吨，较上周同期价格持平。（4）库存方面，各厂家库存不断减少，据Wind数据，截至6月28日，行业库存8.83万吨，市场整体库存水平处于低位。 【推荐标的】三友化工；【受益标的】吉林化纤、南京化纤等。 本周行业新闻：年产2万吨聚酰亚胺项目在连云港开工 据公众号中国化工报消息，从连云港市政府网获悉，6月22日，江苏海智新材料科技有限公司年产2万吨聚酰亚胺项目在连云港开工。据了解，此次开工的项目投资体量大、科技含量高、签约落地快，计划总投资110亿元，分两期建设，项目生产的聚酰亚胺纤维是一种高分子材料，具有耐热性、阻燃性、无毒性等特性，广泛应用于洁净环保、防腐隔温、防护服装等领域。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】新疆天业等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数1.41% 截至本周五（06月28日），上证综指收于2967.4点，较上周五（06月21日）的2998.14点下跌1.03%；沪深300指数报3461.66点，较上周五下跌0.97%；化工行业指数报3035.18点，较上周五下跌2.38%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4757点，较上周五上涨0.11%。本周化工行业指数跑输沪深300指数1.41%。 本周化工板块的546只个股中，有97只周度上涨（占比17.77%)，有434只周度下跌（占比79.49%)。7日涨幅前十名的个股分别是：天地数码、唯科科技、浙江医药、巨化股份、华信新材、华谊B股、和顺科技、宝丰能源、中国石油、昊华科技；7日跌幅前十名的个股分别是：新纶科技、坤彩科技、鼎际得、圣济堂、南京化纤、华西股份、*ST澄星、黑猫股份、联瑞新材、同益股份。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有73种产品价格较上周上涨，有86种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、维生素D3、维生素VE、煤焦油、硫酸、R32、炭黑油、煤沥青、维生素VA、硫铁矿；7日跌幅前十名的产品是：四氯乙烯、正丁醇、工业级碳酸锂、POM、苯胺、电池级碳酸锂、轻质纯碱、丙烯酸异辛酯、DINP、丙烯酸甲酯。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有27种价差较上周上涨，有36种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“PTA-0.655×PX”、“己二酸-纯苯”、“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“尿素-无烟煤”；7日跌幅前五名的价差是：“PS-1.01×苯乙烯”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“甲苯-石脑油”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“顺丁橡胶-丁二烯”。 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数1.41% 图2：6月27日CCPI报4,757点，较上周五上涨0.11% 1.2、本周行业观点：看好粘胶短纤板块供需格局逐步优化 供需格局逐步优化，行业景气度或逐步上升。2021年至2023年行业产能持续缩减，集中度不断提高，截至2024年6月，赛得利、三友化工和中泰化学三家龙头企业合计产能接近全国总产能的70%，目前粘胶短纤行业集中度已经达到了较高水平。未来新增产能受限，供给格局有望进一步优化。2023年以来，国内外纺服需求逐步复苏，化纤下游织机开工率增长，人棉纱线价格稳定，粘胶短纤需求端表现良好。未来棉花替代品、湿巾等需求有望逐步走强，支撑粘胶短纤行业盈利修复。 从过去一周的基本面情况来看： （1）成本方面，原料主料溶解浆市场坚挺运行，辅料液碱市场小幅回落，硫酸市场延续涨势，粘胶短纤成本端走势不一； （2）供需端来看，粘胶短纤市场整体供应量变化不大，各厂家装置稳定运行，场内货源依旧偏紧，供应端支撑较好；下游人棉纱市场成交氛围转好，价格局部小推。纱线厂家出货情况稍有好转，各厂家陆续签单，部分粘胶短纤厂家表示签单情况较好，部分厂家订可至7月底，需求端利好支撑仍存； （3）价格方面，据Wind数据，本周（6月24日-6月28日）粘胶短纤市场平稳运行。截止到6月27日，粘胶短纤市场均价为13,450元/吨，较上周同期价格持平； （4）库存方面，各厂家库存不断减少，据Wind数据，截至6月28日，行业库存8.83万吨，市场整体库存水平处于低位。 图3：2024年6月份以来，粘胶短纤价差逐步扩大 图4：本周粘胶短纤库存继续下降 【推荐标的】三友化工；【受益标的】吉林化纤、南京化纤等。 1.3、本周重点产品跟踪：江浙织机开工率维持高位，粘胶短纤市场平稳运行 1.3.1、化纤：江浙织机开工率维持高位，粘胶短纤市场平稳运行 本周（6月24日-6月28日）江浙织机开工率维持高位。据Wind数据，截至6月27日，聚酯产业链江浙织机负荷率为69.48%，处于较高水平。2024年5月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到260.01亿美元，同比+2.4%。 我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、三友化工；【受益标的】新乡化纤。 图5：截至6月27日，江浙织机负荷率69.48% 图6：5月美国服装及服装配饰店销售额同比增长2.4% 涤纶长丝：本周（6月24日-6月28日）涤纶长丝市场价格继续上涨。据百川盈孚数据，截止6月28日，涤纶长丝POY市场均价为8,017.86元/吨，较上周均价上涨107.15元/吨；FDY市场均价为8,378.57元/吨，较上周均价上涨28.57元/吨； DTY市场均价为9,378.57元/吨，较上周均价上涨50元/吨。周初，长丝主流大厂宣布联合会议结果，决定继续坚持挺价模式，并放出追加减产消息，长丝市场重心走高，且显现出易涨难跌的趋势，下游用户纷纷进行采购，长丝市场成交氛围一时好转，产销大幅放量。而后聚合成本面支撑尚存，但下游用户对高价长丝较为抵触，需求表现疲弱，阻碍长丝市场继续上行，呈现涨后维稳的局面，且前期多数用户已完成补货，入市积极性偏低，长丝市场产销快速回落至低位。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。 图7：本周涤纶长丝POY价差扩大 图8：本周涤纶长丝POY库存天数小幅增长 粘胶长丝：本周（6月24日-6月28日）粘胶长丝价格持稳运行。据百川盈孚数据，截至6月28日，粘胶长丝市场均价为45,500元/吨，较上一个工作日价格持平。7、8月份传统淡季即将来临，下游市场需求平平，场内交投活跃度尚可，粘胶长丝市场库存水平不高，出货暂无明显压力，业者对后市多持看稳心态，粘胶长丝市场价格难有大幅波动，预计短期内价格或走势维稳。我们认为，随着国内经济持续恢复，叠加节假日的到来，旅游人数增多还将持续带动国风服饰需求增长，进而带动粘胶长丝需求持续向好。 【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。 图9：本周粘胶长丝价格高位持稳 图10：本周粘胶长丝开工率高位维持 粘胶短纤：本周（6月24日-6月28日）粘胶短纤市场平稳运行。据百川盈孚数据，截至6月27日，粘胶短纤市场均价为13,450元/吨，较上周同期价格持平。 本周原料主料溶解浆市场坚挺运行，辅料液碱市场小幅回落，硫酸市场延续涨势，粘胶短纤成本端走势不一；供需端来看，粘胶短纤市场整体供应量变化不大，各厂家装置稳定运行，场内货源依旧偏紧，供应端支撑较好；下游市场对后市持看涨心态，加之纱厂走货速度尚可，因此补仓意愿尚存，纱企陆续补货，需求端利好支撑仍存。综合来看，上游原料市场价格变化不大，成本端支撑有限，下游市场近期补货情况尚可，粘胶短纤厂家库存紧张，排队发货为主，粘胶短纤市场价格横盘整理。 【推荐标的】三友化工。 图11：本周粘胶短纤价差稳定 图12：本周粘胶短纤库存延续下降 氨纶：本周（6月24日-6月28日）国内氨纶市场弱稳僵持，周均价微下调。 据百川盈孚数据，截至6月27日，国内氨纶40D市场均价26,530元/吨，较上周市场均价下调157.5元/吨。主原料PTMEG市场价格弱稳，辅原料纯MDI市场价格弱势下滑，成本面对氨纶市场支撑不足；氨纶场内供应暂无明显变化，多数工厂对外报盘持稳，个别工厂量大订单优惠扩大，下游用户跟进积极性一般，随用随采为主，市场实单灵活商谈，虽个别工厂量大优惠增加，然考虑到仍在市场价格参考氛围内，对市场整体影响有限。 我们认为，氨纶行业已接近行业扩产尾声，2025年新增产能较少，随着氨纶需求高增，未来氨纶盈利有望向上修复。 【推荐标的】华峰化学；【受益标的】新乡化纤等。 图13：本周氨纶价差小幅扩大 图14：本周氨纶库存稳定 1.3.2、纯碱：国内纯碱市场颓势难改，价格继续回落 本周（6月24日-6月28日）国内纯碱市场持续下挫，价格继续回落。据百川盈孚数据，截至6月27日，轻质纯碱市场均价为1,944元/吨，较上周四价格下跌63元/吨，跌幅3.14%；重质纯碱市场均价为2,146元/吨，较上周四价格下跌39元/吨，跌幅1.78%。本周纯碱市场走势仍显低迷，工厂现货库存继续累积，碱厂多灵活商谈以促出货。供应端来看，本周行业内开工水平仍维持高位，目前仅江苏、河南个别碱厂停车检修中，对市场整体影响不大，市场供应量充足；需求端来看，下游需求表现仍显平淡，采购态度较为谨慎，多寻低压价跟进，纯碱市场整体交投情况不佳。综合来看，本周纯碱市场利好难寻，各基本面缺乏有效支撑，价格不断下挫，部分企业报盘继续下调，强供给弱需求下纯碱行情表现疲软，下游用户接货积极性难提，观望气氛浓郁，市场整体情绪低迷，对后市多存继续看空心态。 浮法玻璃方面，本周（6月24日-6月28日）平板玻璃市场持稳运行。据百川盈孚数据，截至6月27日，全国5mm平板玻璃均价为1778元/吨，较上周同期下降13元/吨，跌幅约为0.72%。当前市场整体成交氛围较为一般，产销情况较上周相比略有回落，部分厂家报价略有松动，拖拽平板玻璃报价