基础化工行业：OPEC+减产协议延长，PTA利润高企，PO、粘胶短纤触底反弹

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 OPEC+减产协议延长，PTA利润高企，PO、粘胶短纤触底反弹 ■安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业：根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，4月底《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》正式出台，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议重点关注一体化园区类公司。包括农药全板块（扬农化工、广信股份等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学，精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司（利安隆、石大胜华、金禾实业），各子行业龙头企业、独立一体化园区公司（万华化学、鲁西化工）等。 我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE向上逻辑的优质公司，包括工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、利尔化学）、呈味核苷酸二钠i+g行业、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）、电解液（石大胜华）、垃圾处理与锦纶工程服务（三联虹普）、5G材料（沃特股份）等。 ■石化：O PEC+联合减产挺价，全年供需取决于非O PEC产量和全球经济下行情况：OPEC及俄罗斯等重要产油国同意从1月开始减产120万桶/日，或超过全球消费量的1％。7月1日OPEC+在维也纳举行半年度会议后宣布，将原油减产协议延长9个月至2020年3月底。减产协议带动油价向上，但需要警示加拿大重质油、巴西、中亚国家的增产。推荐（中国石化、中油工程），以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 化工行业重点动态更新： ■本周油价下跌，O PEC+减产协议延长：欧佩克以及减产同盟延长协议只是短暂地提振油价，美国原油库存减少被库存总量增加所抵消，市场仍然担心需求增长减缓，本周国际油价下跌。美国原油库存下降，截止6月28日当周，美国原油库存量4.68491亿桶，比前一周下降108.5万桶，原油库存比去年同期高12.1%，比过去五年同期高5%；产量增加，截止6月28日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量增加10万桶。美国石油钻井平台再次减少，截止7月3日的一周，美国在线钻探油井数量788座，比前周减少5座；比去年同期减少75座。7月1日欧佩克第176次会议决定将第175次会议通过的自愿调整产量协议从2019年7月1日起延长9个月，到2020年3月份。俄罗斯承诺在2018年10月份的日产量基础上减产22.8万桶，也就是说俄罗斯应该维持其总产量在每日1117-1118万桶之间。华尔街日报报道说，欧洲和亚洲大部分经济体6月制造业活动萎缩，美国制造业活动也放缓至近三年低点，市场担心石油需求增长减缓。 ■聚酯产业链震荡走高，利润上涨：本周PX市场震荡偏强，C FR中国周Table_Tit le 2019年07月07日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.21 -7.45 -17.13 绝对收益 4.01 -11.61 -1.44 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%201 8-07201 8-11201 9-03基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 均价为846.61美元/吨，环比上涨2.12%；PTA市场大涨，本周华东市场周均价6635元/吨，环比上涨10.66%；江浙地区POY、FDY、DTY市场均价分别较上周环比+8.79%、+7.34%、+7.05%。国际原油价格涨跌不一，PX震荡偏强，成本端支撑走强；福海创450万吨/年装臵计划近期检修，下游聚酯工厂库存处于低位，场内利好消息占主导。目前PTA加工费上涨至2398.41元/吨附近。但织造厂家今年的订单量都有明显的缩减，库存较往年也上升很多。 ■粘胶短纤市场重心上涨，行业亏损收窄：本周粘胶短纤主流成交价格上涨，中端粘胶短纤厂家报价上调至11800-12000元/吨（承兑），其主流商谈价格上涨至11700-11800元/吨（承兑），较上周同期价格上涨300元/吨。本周行业负荷小幅提升，但仍处于低位，各厂家因库存偏紧影响，挺价心态增强。粘短成本端继续下滑，本周市场价格上涨，行业亏损继续收窄，依照当前6400元/吨的溶解浆来计算，制成的粘胶短纤原料成本在6592元/吨，1.5D粘胶短纤的成本在12992元/吨。依粘胶短纤主流商谈价在11750元/吨计算，厂家实盘交投约亏损1242元/吨左右，实盘交投利润率为-10.57%，较上周同期上涨403元/吨。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为顺酐、丁酮、PTA、电石、氯仿，跌幅前五分别为VD3、蒽油、炭黑、重质纯碱、液氯。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 本周油价下跌，OPEC+减产协议延长：欧佩克以及减产同盟延长协议只是短暂地提振油价，美国原油库存减少被库存总量增加所抵消，市场仍然担心需求增长减缓，本周国际油价下跌。美国原油库存下降，截止6月28日当周，美国原油库存量4.68491亿桶，比前一周下降108.5万桶，原油库存比去年同期高12.1%，比过去五年同期高5%；产量增加，截止6月28日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量增加10万桶。美国石油钻井平台再次减少，截止7月3日的一周，美国在线钻探油井数量788座，比前周减少5座；比去年同期减少75座。7月1日欧佩克第176次会议决定将第175次会议通过的自愿调整产量协议从2019年7月1日起延长9个月，到2020年3月份。俄罗斯承诺在2018年10月份的日产量基础上减产22.8万桶，也就是说俄罗斯应该维持其总产量在每日1117-1118万桶之间。华尔街日报报道说，欧洲和亚洲大部分经济体6月制造业活动萎缩，美国制造业活动也放缓至近三年低点，市场担心石油需求增长减缓。（卓创资讯） 聚酯产业链震荡走高，利润上涨：本周PX市场震荡偏强，CFR中国周均价为846.61美元/吨，环比上涨2.12%；PTA市场大涨，本周华东市场周均价6635元/吨，环比上涨10.66%；江浙地区POY、FDY、DTY市场均价分别为8790元/吨、8995元/吨、10095元/吨，分别较上周环比+8.79%、+7.34%、+7.05%。国际原油价格涨跌不一，PX震荡偏强，成本端支撑走强；福海创450万吨/年装臵计划近期检修，下游聚酯工厂库存处于低位，场内利好消息占主导。周内前期PTA期货多头资金炒涨势头凶猛，期货大涨，现货跟涨，且PTA大厂控量，现货流通货源紧张，基差走强，PTA行情大涨；周二夜盘原油大跌，部分PTA多头资金开始获利减仓，且下游聚酯工厂产销回落，业者产生抵触情绪，PTA冲高回落，目前PTA加工费上涨至2398.41元/吨附近。但织造厂家今年的订单量都有明显的缩减，库存较往年也上升很多。（百川盈孚） 电石价格坚挺，下游需求旺盛：本周中国电石采购价格指数3197，与上周价格指数相比上涨6.19%，涨幅为200元/吨，山东地区电石到厂价3210-3370元/吨。近期由于电石价格持续上涨，前期停车电石炉少量复工，产量略有提升，但货源仍旧有限。宁夏地区运输检查依旧较严，电石企业整体出货顺畅，心态乐观，电石价格坚挺。下游pvc企业个别有检修现象，整体采购状态较好，多数企业反映到货有所改善，到货量能够满足开工需求，但局部仍存偏紧，下游消费地电石需求旺盛。（百川盈孚） 环氧丙烷推涨上行，成本面支撑：本周国内环氧丙烷市场推涨上行，华东当地主流现汇送到价格9700-9800元/吨。山东部分主力装臵依旧处于降负检修状态，加上前期买涨心态下，下游逢低刚需补货，环丙库存压力释放。原料液氯、丙烯持续上调，成本面支撑坚挺。但终端需求表现仍偏淡，下游聚醚出货不畅，上下游继续相互博弈中。（百川盈孚） 醋酐小幅走高，醋酸价格主稳：醋酸酐市场价格小幅走高，山东主流成交价格在4900-4950元/吨，成本面波动延续，醋酐出货较好。本周醋酸市场价格稳定，江苏地区主流厂家成交价格执行2750-2800元/吨左右。醋酸部分短停厂家恢复正常生产，开工率较上周上调至77.37%，涨幅为6.63%，开工率回复高位，供应缺口缩小。气温逐渐升高，醋酸中下游需求不佳，市场较疲软。目前各家库存尚可，供应方面压力不大。（百川盈孚） 粘胶短纤市场重心上涨，行业亏损收窄：本周粘胶短纤主流成交价格上涨，中端粘胶短纤厂家报价上调至11800-12000元/吨（承兑），其主流商谈价格上涨至11700-11800元/吨（承兑），较上周同期价格上涨300元/吨。本周行业负荷小幅提升，但仍处于低位，各厂家因库存偏紧影响，挺价心态增强。粘短成本端继续下滑，本周市场价格上涨，行业亏损继续收窄， 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 依照当前6400元/吨的溶解浆来计算，生产损耗设定为市场上比较常规的3%，制