如何看待当前时点主机厂配置价值20260723 原文

核心观点与数据

• 估值分析：军工主机厂的估值常用PE、PB、PS指标，但受国内装备定价体制限制，多数主机厂盈利能力受限，PE波动较大（如航发动力PE最大值/最小值达15倍），而PB、PS相对稳定（航发动力PB、PS波动约3-4倍）。
• 历史分位数：当前主机厂PB、PS均处于2020年至今的极低分位数（航发动力PB为10%，沈飞PB高于39.2%），估值处于历史低位。
• 军贸进展：印巴空战后（2023年5月），中国装备（如歼-10CE）取得良好战绩，预计1-2年后订单落地并确认收入，部分主机厂已实现军贸订单突破，但具体信息敏感未公开。

未来催化剂

1. 珠海航展（11月）：预计将重复2024年珠海航展模式，新机型（如歼-35）亮相可能带动军工及航空主机厂行情。
2. 十五规划：规划落地后将明确未来3年发展方向，包括新一代装备研发、无人机序列（如中航西飞52亿投入的无人机项目）等，成为核心成长点。

研究结论

• 低估状态：当前军工主机厂估值处于绝对低位，且部分板块大幅回撤背景下，配置价值凸显，相对收益将更加突出。
• 未来看点：低估值、军贸订单逐步落地、珠海航展预期、十五规划指引的新方向（无人机、新一代装备）。