行动教育深度报告逆风不失速顺风更成长

2026-07-23 未知机构高杨

核心观点：太阳实效管理教育作为龙头企业，课程体系清晰，客户口碑形成复购与转介绍闭环，收入利润持续修复，具备弱周期属性和高盈利能力。
关键数据：
- 预计2026-2028年归母净利润：4.05/4.65/5.42亿元。
- 2026年目标价：85元（25倍PE）。
- 2023-2025年收入：6.7亿元提升至8.1亿元。
- 2023年归母净利润：2.2亿元，2025年提升至3.2亿元，净利率升至39.5%。
- 2026Q1收入同比增长：32.7%。
- 合同负债：2021年7.76亿元，2026Q1提升至12.23亿元。
业务模式：
- 行动教育深耕企业家管理教育，以《浓缩EMBA》《校长EMBA》为核心，通过3天高密度课程降低首次决策门槛，再以1.5年制课程实现长周期高客单转化。
- 咨询业务延伸至企业现场，提升客户黏性和生命周期价值。
- 零售、消费、制造等行业客户案例强化口碑和转介绍效率。
弱周期属性：
- 客户付款与报到兑现顺周期特征明显（收现同比与社会消费品零售总额、汽车销量同比相关系数分别为0.71和0.90）。
- 经济温和承压会增加组织升级需求，但极端环境下客户可能推迟培训投入。
盈利支撑：
- 高毛利课程恢复推动收入利润修复。
- 预收模式带来强现金流，合同负债持续增长，支撑后续收入确认。
研究结论：维持“增持”评级，估值具备进一步提升空间。