行动教育是一家深耕企业家管理教育的公司,以《浓缩EMBA》《校长EMBA》为核心产品,通过短周期课程引流、长周期课程转化、咨询服务延展和复购转介绍,构筑商业闭环。公司通过“百校计划”进行全国化扩张,并联合钉钉研发AI课程体系增强产品力。
核心观点:
- 行动教育是实效管理教育龙头,课程体系完善,客户口碑形成复购与转介绍闭环。
- 公司弱周期属性明显,经济温和承压会增加组织升级需求,但极端环境下仍会承压。
- 收入利润修复、高毛利与预收模式支撑盈利弹性,估值具备进一步提升空间。
关键数据:
- 2023-2025年营业收入由6.7亿元提升至8.1亿元,归母净利润由2.2亿元提升至3.2亿元,归母净利率升至39.5%。
- 合同负债由2021年的7.76亿元提升至2026Q1的12.23亿元。
- 2025年年内分红总额2.98亿元,占2025年归母净利润比例达93.05%。
研究结论:
- 公司收入结构清晰,核心业务韧性较强,盈利能力持续改善。
- 人效整体提升,组织效率持续优化,费用管控成效显现。
- 基于公司“百校计划”推进、校区覆盖扩张及企业家培训需求修复,预计2026-2028年公司营业收入分别为10.21/11.74/13.70亿元,同比增长25.8%/15.1%/16.7%。
- 目标价为85.0元,维持“增持”评级。
风险提示:
- 分校拓展不达预期风险。
- 行业竞争加剧风险。
- 宏观政策变动风险。