海外 Google 2026Q2业绩速评 搜索广告业务符合预期 云业务超预期 CapEx上调

2Q26业绩表现及关键数据

• 整体业绩：收入1198亿美元（同比增长24%），EPS 9.11美元（同比增长294%），主要得益于确认投资收益980亿美元（Google持有SpaceX股份）；营业利润407.7亿美元，略高于市场预期。
• 搜索广告：收入816.3亿美元（同比增长14.4%），符合预期；Google Search同比增长16.8%，环比增速放缓；YouTube收入同比增长12.9%，环比加速（世界杯驱动）；OPM为41.8%，低于预期。AI Mode月活超10亿，推动搜索业务稳健增长。
• 云业务：收入247.7亿美元（同比增长82%），高于预期；backlog达到514亿美元，环比提升11%，未来2年超50%收入转化为订单；Q2开始确认TPU销售收入，大部分收入将在2027年入账；OPM为35.6%，环比提升2.7 pcts，超市场预期。

Gemini&AI产品进展

• 客户每分钟token调用量达220亿次（环比增长38%），月活达到9.5亿。
• 发布Gemini 3.6 Flash等3个模型，但表现距离第一梯队仍有距离，公司集中算力投入Gemini 4研发，未来模型规模将大幅提升。
• Antigravity周活达到240万，Codex与Claude Code在千万级。

CapEx指引

• 2Q26 CapEx为449亿美元（同比增长100%），符合预期。
• 受算力产能瓶颈制约，预计Q3扩大第三方AI算力使用规模，或对利润率带来小幅承压。
• 全年CapEx指引195-205亿美元（此前为180-190亿美元），预计2027年CapEx将大幅增长。

现金流及财务状况

• 经营性现金流390.7亿美元，CapEx 449.2亿美元，自由现金流首次转负为-58.5亿美元（市场预期或仍为正）。
• 现金及等价物储备2425亿美元。
• 公司将通过增发普通股、发售强制可转换优先股及ATM计划提供800-900亿美元股权融资。
• 长期借款增加207亿美元，公司关注财务杠杆健康度。
• Q2回购继续暂停，可节省至少50+亿美元开销。