广发计算机刘雪峰团队 重申对于国产链的推荐

国产链投资逻辑总结

核心观点

当前位置坚定推荐国产链，主要基于以下考量：

1. 国内市场需求独立且巨大：国产链市场接受度加速扩散，国产化率提升空间较大，可有效对冲海外市场分歧风险。
2. 国产化进程相对稳定：当前处于从零到一的过渡阶段，相比海外链扰动更少，无需高频跟踪数据变化。

具体公司分析

• 浪潮信息：

  1. 超节点放量趋势明确，高毛利率交换机占比提升将推动整体盈利增长。
  2. 国内云厂商海外算力建设稳步推进，公司服务器及超节点产品有望放量。
  3. 盈利预测上调：2026年收入2181亿元，归母净利润51亿元。

• 紫光股份：

  1. 新华三交换机具备与海外竞品竞争的技术基础，800G智算DCI交换机有望在国产替代中放量。
  2. 自研UniPoD S80000超节点产品结合CPO和Scale-up机柜技术优势，国产AI芯片生态合作将加速商业化。

• 寒武纪和国产CPU龙头：

  1. 预付款项及采购支出增加验证供应链修复趋势，稀缺国产产能优势将凸显。
  2. 盈利预测上调：2027年收入428亿元，归母净利润148亿元，目标价1648.46元/股。

研究结论

国产链供应链稳步改善，产品协同力增强，商业化进程加速，建议持续关注预付款项等前瞻指标，把握国产替代机会。