广发计算机刘雪峰团队行业周观点0118以金山办公为缩影重申低估值边际变

当前时点对计算机行业的观点主要聚焦于低估值且有边际变化预期的个股，重点个股在产业规律角度存在Q1出现较大变化可能的共性。具体观点如下：

1. 核心观点：继续聚焦低估值且有边际变化预期的个股，建议进行结构性配置，重点关注Q1可能出现较大变化的个股。

2. 重点个股分析：

   • 金山办公：2024年主要压力来源于上半年信创需求放缓及AI进展市场反应不及预期，预计2025年会有复苏。原因包括：①行业及党政信创推进节奏确定性较强，利好G端+B端产品持续渗透；②AI应用持续迭代有望进一步打开市场空间。
   • 新大陆：传统业务稳定，网证加密系统设备布局早、支付出海第二增长可期。截至2025年1月17日收盘，预计2025年PE为15倍。
   • 中望软件：行业格局预期差较大，随着3D增速快，盈利能力改善和估值提升基础不断增强。公司收入增长有机会在2024Q4~2025Q1走出谷底。
   • 金蝶国际：云转型持续顺利推进，期间费用率继续下行，预计2025年公司利润端有望实现扭亏。
   • 紫光股份：中立性突出、产品技术领先，在主要商业客户的份额可能超出市场预期。完成新华三30%股权收购后，加强了子公司把控，整体业务协同与盈利能力大幅强化。
   • 寒武纪：年报预告数据验证此前判断，公司产品在头部模型算法和互联网公司的批量出货验证其AI芯片商业化的领先地位。

3. 短期建议：考虑到下游景气度和美国相关政策对风险偏好的影响较大，短期对计算机行业更多建议结构性配置。