长江军工 两机第06期如何看待商用大飞机自主可控投资机会

本次电话会议推荐商用大飞机及航发动机赛道，认为该赛道虽公开报道不多，但产业端持续推进，预计未来一年将有重大变化，当前处于底部位置，未来一年维度看收益不错。

核心观点：

1. 市场空间大： 国内商用航空市场未来20年预计年均5000亿，远超目前军用航空市场规模。
2. 国产替代趋势明确： C919国产化率偏低，发动机和机载设备依赖海外，未来替代需求强烈。
3. 核心推荐方向： 机载系统和发动机板块弹性更大，重点关注航发动力、航发科技、航班控制等核心标的，以及万泽股份、航亚科技等配套企业。
4. 其他受益标的： 中航高科、中航重机、中航西飞、润贝航科、北摩高科等。

关键数据：

• 国内商用航空市场：未来20年年均5000亿。
• 疫情前引进飞机数量：年均300-340架。
• 疫情后引进飞机数量：年均100多架。
• C919交付量：24、25年预计13-15架。
• 航空发动机核心标的价值量占比：航发动力、航发科技、航班控制合计占七八十至九十。

研究结论：

• 商用大飞机及航发动机赛道是军工板块中非常有景气度的赛道，当前处于底部，未来一年维度看收益不错。
• 与商业航天相比，市场空间不小，商业模式无质疑，配置性价比高。
• 传统军工板块处于恢复阶段，底部位置，下半年将迎来向上拐点，推荐军转民AI项、连接器、元器件、商业航空、商业航天、军贸等板块。