两机产业专题报告：商用航空发动机：全球前装及后市场高景气，国产自主可控持续提速

核心观点

• 全球商发OEM交付提升，供需缺口仍在扩大：

  • LEAP系列等单通道机型驱动新机交付量持续提升，预计2025-2034年LEAP系列和PW1000G系列发动机将成为主力型号，交付量超4万台。
  • 未来十年全球商发型号将进行主力机型迭代，LEAP系列占比将从11%提升至36%，成为单通道干线客机动力核心；CFM56占比回落至15%，PW1000G占比增至16%。
  • 发动机产能仍是制约飞机交付的核心瓶颈，供需缺口持续扩大，为产业链带来长期增长红利。
  • 海外零部件龙头产能偏紧，为全球商发供应链多元化提供机遇，Howmet Aerospace等企业资本开支逐步恢复增长。

• 全球商发MRO需求井喷，新一代发动机后市场步入黄金周期：

  • 预计2025-2034年全球发动机MRO需求达到6890亿美元，其中CFM国际、GE航空与RR分别占市场份额36%、29%与16%。
  • 航发叶片在维修环节成本占比达49%，成为航发MRO成本最主要的组成部分。
  • MRO需求井喷主要源于新一代发动机耐久性表现低于预期和关键备件持续短缺，LEAP系列占比将从4%跃升至24%，成为MRO市场第一大增量来源。

• 国产商发自主研制及适航认证持续推进，国产替代空间广阔：

  • 未来20年中国商发新增市场规模超3600亿美元，“十五五”需求或超1000台/年。
  • 中国航发商发主要规划发展CJ1000A及CJ2000两个产品系列，CJ1000A已完成多项关键测试并进入适航认证阶段，预计2027年取得TC证，2030年进入批产阶段。

产业链分布与重点公司

• 商用航空发动机产业链：

  • 叶片、盘轴件是航发整机价值核心，风扇、外机匣价值占比分别达19.4%、15.9%，高压涡轮、低压涡轮价值占比分别达11.8%、23.2%。
  • 叶片、盘轴件、机匣等配件占比较高，分别达到29%、16%、14%。

• 重点公司：

  • 航发动力：长江系列发动机最主要配套商，国内军用航发龙头，全谱系研发制造领军者。
  • 航发控制：长江1000发动机控制系统产品唯一供应商，航发控制系统龙头，稀缺性突出。
  • 航发科技：商发短舱系统核心供应商，国内航空发动机短舱系统核心供应商。
  • 航宇科技：亚洲最大商发环锻件供应商，国内领先高端环锻供应商，海外业务加速发展。
  • 航亚科技：商发精锻叶片核心供应商，国内精锻叶片领军企业。
  • 华秦科技：航发陶瓷基复合材料核心供应商，国内航空发动机隐身材料领军企业。

风险提示

• 国产商用发动机研制进度不及预期风险
• 国产配套零部件出海认证不及预期风险
• 航发市场需求预测偏差风险
• 产业链技术与质量管控风险