本周观点
- 医药板块持续上涨，创新药械行情持续，细分赛道景气度提升。医药板块上涨3.08%，处于31个一级子行业第10位，展示出医药行情的强势和延续性。
- 创新药械领涨，其中GLP-1、二代IO和创新医疗器械（潜在出海标的）表现突出，受行业龙头重大事件催化，如礼来提价、康方生物依沃西临床结果发布、JACC杂志加入去肾神经术RDN等。
- 建议关注创新药细分主线内部标的轮动机会：GLP-1药物（华东医药、众生药业、歌礼制药等）、二代IO滞涨/布局三抗的公司（君实生物、博安生物、上海谊众、基石药业等）。
- 部分领涨标的有望促成新细分投资主线，带动相关滞涨标的行情：益生菌（振东制药、科拓生物、罗欣药业等）、CGT（阳光诺和、济民健康、福元医药、安科生物等）、新型偶联药物（阳光诺和、百利天恒、键凯科技、思路迪医药股份等）、抗病毒（广生堂、特宝生物、三元基因、艾迪药业、腾盛博药等）。
- 除创新药板块外，建议关注创新医疗器械（脑机接口等：微创医疗、赛诺医疗、启明医疗、百心安、心玮医疗等）、底部改善的高值耗材（心脉医疗、南微医学等）、高景气度创新药上游（CRO/CDMO：药明康德、药明生物、药明合联等）、GLP-1产业链（ST诺泰、圣诺生物）、二代IO龙头为核心客户（奥浦迈）。
行业热点聚焦
- 四款生物药拟纳入突破性疗法：荣昌生物PD-1/VEGF双抗RC148、乐普生物TFADC药物MRG004、德琪医药CLDN18.2ADC药物ATG-022、礼新生物CLDN18.2ADC药物LM-302。
- 江苏省医疗保障局征求《江苏省第十一轮耗材带量采购(肿瘤基因检测服务带量采购专项)方案(征求意见稿)》意见。
科创板申报情况
- 当前申报企业共5家（不含终止），其中注册生效1家，提交注册2家，已问询2家。
一周行情动态
- 2025年初至今，医药板块收益率25.02%，跑赢沪深300收益率18.22个百分点。
- 本周沪深300上涨2.37%，医药生物上涨3.08%，医药子板块大部分恢复/延续上涨趋势。
板块估值
- 以2025年盈利预测估值来计算，医药板块估值27.0倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为32.9%。
- 以TTM估值法计算，医药板块估值31.4倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为38.1%。
个股表现
- 本周创新药械、和创新药强相关的上游及CXO等个股表现亮眼；前期超额明显部分个股，及业绩波动的个股有所回调。
- 中泰医药重点推荐本月平均上涨0.68%，跑输医药行业1.53个百分点；本周平均上涨6.75%，跑赢医药行业3.68个百分点。
重点公司动态
- 百济神州授予37名承授人34,361股美国存托股份受限制股份单位。
- 同源康医药-B创新药物艾多替尼片在脑转移肺癌患者中展现突破性疗效。
- 晶泰控股预计上半年综合收益将不少于5.00亿元，同比增长至少约387%，转亏为盈。
- 中国生物制药创新药TQB3142'BcI-xLPROTAC'的新药临床试验申请已获中国国家药品监督管理局受理。
- 中国抗体-B与中山大学香港高等研究院有限公司订立全面战略合作协议。
- 复星医药控股子公司复星医药产业授予Expedition在研产品XH-S004的开发、生产及商业化权利。
- 我武生物研发的“皮炎诊断贴剂02贴”正式进入临床试验。
重点公司股东大会提示
- 珍宝岛：8月28日
- 立方制药：8月29日
- 亿帆医药：9月5日
维生素价格跟踪
- 维生素E价格略有下降，维生素A、维生素B2、维生素B1、维生素C、维生素D3、泛酸钙价格保持稳定。
风险提示
- 政策扰动风险。
- 药品质量问题。
- 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
