医药行业周观点：多因素支撑医药板块底部向上动能，Q1建议优选创新+服务+医美板块优质个股

医药行业周观点 2023年1月16日 医药行业周观点 证券研究报告 多因素支撑医药板块底部向上动能，Q1建议优选创新+服务+医美板块优质个股 报告摘要 上周恒生指数单周（2023年1月9日至2023年1月13日）上涨3.56%。12个恒生行业中除地产建筑业和公用事业以外其他全部上涨，其中，恒生医疗保健业上涨7.78%，跑赢恒生指数4.22个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 展望2023年一季度，我们认为多因素支撑医药行业底部向上动能。 从政策面来看，行业政策寒气锐减，有望持续向好。相关政策好于预期持续带动板块上涨：医保谈判的价格降幅可能较为温和、种植牙服务部分价格的调控以及脊柱耗材集采好于预期等等。我们认为行业政策面寒气锐减，有望持续向好。 从业绩面来看，今年将是消费复苏大年。虽然疫情影响仍未彻底过去，但影响将越来越小，尤其以线下医疗场景的需求将有明显的修复。 从调整幅度来看，前期板块调整幅度较大，板块整体估值趋于合理。虽然近期有所反弹，但向上趋势未变。 总体看，最悲观时点已过，长期看，我们认为未来创新仍是不变的主题。一季度建议优选创新+服务+医美板块优质个股。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需要紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企,康方生物（9926.HK）、再鼎医药（9688.HK）、信达生物 （1801.HK）、诺诚健华（9969.HK）、康宁杰瑞（9966.HK）。 2）医疗器械：前期市场对器械集采预期较为悲观；近期医保局重申创新器械暂不纳入集采，板块估值有望修复。长期看，板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B(2252.HK)。 3）医疗服务：医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，关注疫情缓和后业绩弹性，建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）、泰格医药(3347.HK）。 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。 （转下页…） 关注股份 海吉亚医疗（6078.HK） 康宁杰瑞制药-B（9966.HK）信达生物（1801.HK） 康方生物-B（9926.HK） 美丽田园医疗健康（2373.HK）巨子生物（2367.HK） 赵宁达医药行业分析师 zhaond@essence.com.cn +86-010-83321328 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-81682613 徐子悦 xuzy1@essence.com.cn +86-010-83321327 上周市场回顾： 上周恒生指数单周（2023年1月9日至2023年1月13日）上涨3.56%。12个恒生行业中除地产建筑业和公用事业以外其他全部上涨，其中，恒生医疗保健业上涨7.78%，跑赢恒生指数4.22个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 个股方面，恒生医疗保健行业企业156家上涨，63家下跌。其中，兴科蓉医药(6833.HK)单周涨幅达48.08%，居行业涨幅榜首位。此外，大健康国际(2211.HK)、微创医疗(0853.HK)、贝康医疗-B(2170.HK)涨幅居前，分别上涨34.38%、31.33%和29.77%。智云健康(9955.HK)单周跌幅达39.29%，居行业跌幅榜首位。此外，中生北控生物科技(8247.HK)、中国医疗网络(0383.HK)、天大药业(0455.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）2022年国家医保药品目录谈判工作于2023年1月8日正式结束。进入谈判的新冠药中阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功，Paxlovid因生产企业辉瑞投资有限公司报价高未能成功。 2）1月13日，国家卫健委印发了《第二批国家重点监控合理用药药品目录》，以对纳入本目录的药品制定完善的临床应用指南，明确临床应用的条件和原则，加强合理用药监管。 重点公司动态： 【康希诺（688185.SH/6185.HK）】公司与下属公司康希诺（上海）生物科技有限公司共同开发的新型冠状病毒mRNA疫苗CS-2034在一项评估序贯加强安全性和免疫原性的临床研究中，取得了积极的阶段性数据；为进一步拓宽国际融资渠道，提升公司国际化品牌和形象，满足公司国际业务发展需要，积极推进国际化战略，公司拟筹划境外发行全球存托凭证 （GlobalDepositoryReceipts，“GDR”）并在瑞士证券交易所上市。 【鹰瞳科技-B（2251.HK）】董事会已于2023年1月13日举行的董事会会议上议决提呈採 纳2022年股权激励计划。该计划仍有待股东于股东特别大会上审议并批准。根据该计划可 授予的激励股份的最大数量不得超过6,214,080股H股，截至1月13日已发行股份总数的 6%。 【绿叶制药（2186.HK）】公司宣布，其自主研发的新药Rykindo®(利培酮缓释微球注射制剂，产品编号LY03004)正式获得美国食品药品监督管理局(FDA)的上市批准，用于治疗精神分裂症成人患者、以及作为单药或作为锂盐或丙戊酸盐的辅助疗法用于双相障碍I型成人患者的维持治。 【和铂医药-B（2142.HK）】公司宣布，其自主研发的B7H7（即HHLA2）全人源单克隆抗体HBM1020单抗在美国获批临床试验许可，即将开展I期临床试验,适应症包括多种实体瘤。HBM1020不仅是一款全球首创靶向B7H7的全人源单克隆抗体，还是全球首个正式获批进入临床阶段的靶向B7H7单克隆抗体。 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。 上周行情回顾 行业表现：上周恒生指数单周（2023年1月9日至2023年1月13日）上涨3.56%。12个恒生行业中除地产建筑业和公用事业以外其他全部上涨，其中，恒生医疗保健业上涨7.78%，跑赢恒生指数4.22个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 图表1.恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 7.30 7.78 6.04 5.10 3.92 4.11 2.44 2.58 2.95 3.24 3.563.57 -0.15 -1.19 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 注：数据截至2023年1月13日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：所有子板块上涨，其中，医疗器械板块涨幅最大，达12.81%，其次为CXO和制药板块，分别上涨8.39%和7.56%。 图表2.生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 12.81 8.39 7.63 5.91 3.01 3.13 3.47 0.20 14 12 10 8 6 4 2 0 疫苗互联网医疗医疗服务中药医美制药 CXO 医疗器械 注：剔除20亿市值以下企业且数据截至2023年1月13日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：上周恒生医疗保健行业企业156家上涨，63家下跌。其中，兴科蓉医药(6833.HK)单周涨幅达48.08%，居行业涨幅榜首位。此外，大健康国际(2211.HK)、微创医疗(0853.HK)、贝康医疗-B(2170.HK)涨幅居前，分别上涨34.38%、31.33%和29.77%。智云健康(9955.HK)单周跌幅达39.29%，居行业跌幅榜首位。此外，中生北控生物科技(8247.HK)、中国医疗网络(0383.HK)、天大药业(0455.HK)跌幅相对较大。 图表3.周涨跌幅排名前10名、后10名个股 （前10） （前10） 6833.HK 兴科蓉医药 48.08 9955.HK 智云健康 -39.29 2211.HK 大健康国际 34.38 8247.HK 中生北控生物科技 -17.46 0853.HK 微创医疗 31.33 0383.HK 中国医疗网络 -14.52 2170.HK 贝康医疗-B 29.77 0455.HK 天大药业 -14.47 6622.HK 兆科眼科-B 29.23 0928.HK 莲和医疗 -14.29 1858.HK 春立医疗 26.19 0690.HK 联康生物科技集团 -13.24 6606.HK 诺辉健康-B 24.44 8329.HK 海王英特龙 -12.72 2160.HK 心通医疗-B 23.67 6922.HK 康沣生物-B -12.62 1801.HK 信达生物 23.61 2427.HK GUANZEMEDICAL -10.89 1952.HK 云顶新耀-B 22.81 1947.HK 美皓集团 -10.34 证券代码股票简称周涨幅(%) 证券代码股票简称周跌幅(%) 注：数据截至2023年1月13日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医美等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 图表4.制药板块涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 6622.HK兆科眼科-B29.2339.07-6.44 2171.HK科济药业-B25.1632.84-13.41 1801.HK信达生物23.6125.82-17.93 1952.HK云顶新耀-B22.8137.23-4.92 1244.HK3DMedicines-B20.8112.71-7.26 9995.HK荣昌生物-B17.7117.10144.37 2696.HK复宏汉霖15.3018.91-8.40 2137.HK腾盛博药-B14.5220.90-3.56 2096.HK先声药业13.8317.5630.68 6600.HK赛生药业13.4820.877.15 板块平均7.6313.4225.18 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，剔除20亿市值以下企业，数据截至2023年1月13日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表5.医疗器械板块涨幅排名前10名情况 证券代码股票简称周涨跌幅 (%) 今年以来涨跌幅(%) PE(TTM) 0853.HK微创医疗31.3332.60-16.51 2170.HK贝康医疗-B29.7733.24-9.46 1858.HK春立医疗26.1923.1821.10 6606.HK诺辉健康-B24.4472.16-43.05 2160.HK心通医疗-B23.6734.10-30.61 2252.HK微创机器人-B20.8713.84-37.09 9996.HK沛嘉医疗-B20.7022.59-13.83 2500.HK启明医疗-B19.1420.48-14.07 2216.HK堃博医疗-B13.649.17-0.80 9997.HK康基医疗11.8118.0224.01 板块平均12.8112.1043.07 注：板块平均周涨跌幅为“权重*各公司周涨跌幅”，板块平均今年以来周涨跌幅为“权重*各公司今年以来涨跌幅”，板块平均PE为“权重*各公司PE”，PE平均值已剔除负值，剔除20亿市值以下企业及业聚医疗，数据截至2023年1月13日 数据来源：Wind，安信国际整理 图表6.医美板块涨幅排名前10名情况 (%) 涨跌幅(%) 3600.HK 现代牙科 12.69 21.58 12.68 2367.HK 巨子生物 11