新能源及有色金属日报：高价对需求有所抑制铜价暂陷震荡格局

2026-07-23 陈思捷,师橙,封帆华泰期货江边的鸟

期货行情：沪铜主力合约2026年7月22日开于106130元/吨，收于105820元/吨，较前一交易日上涨0.34%；夜盘开于106000元/吨，收于105940元/吨，下跌0.16%。
现货情况：1#电解铜相对2608合约升水350-440元/吨，均价395元/吨，上涨35元/吨。沪铜2608合约收于106340元/吨，市场呈Back结构，当月进口亏损520-630元/吨。上海市场销售情绪回暖，但采购情绪走弱，成交刚需。夜盘期货区间走强，但铜价、升水压制下游，部分加工厂计划减产，预计现货仍维持升水，重心小幅下移。

地缘政治：美国总统特朗普威胁对伊朗进行报复，伊朗回应将对等打击。霍尔木兹海峡仍关闭，需按指定航线通行。
矿端：Grupo Mexico 2026年第二季度铜产量257,537吨，同比下降3.7%，但全年产量指引维持103.4万吨。集团考虑收购巴西铁路资产，对阿根廷货运铁路资产持开放态度。
冶炼及进口：ICSG报告显示，2026年5月全球精炼铜市场供应过剩1.8吨，前五个月供应过剩22.1万吨。全球精炼铜产量增长约3%至1205.5万吨，消费量增长2.2%至1183.4万吨。
消费：中国6月铜材产量同比减少4.40%，1-6月累计同比增加0.30%。终端整体呈现淡季弱现实，电力、家电、新能源车细分走势分化，线缆、漆包线、铜管需求走弱，高温和行业淡季导致终端仅维持刚需采购。国网基建订单形成底部支撑，但零售、地产配套线缆增量不足。家电板块排产收缩，两轮车订单下滑，漆包线库存压力抬升。再生铜下游采购以脉冲式捡漏为主，新能源锂电铜箔刚需稳定但体量有限。海外终端进入淡季，压制进口废铜、电解铜需求。

铜：谨慎偏多。铜价受美国通胀降温、中东地缘风险、国内极致低库存支撑高位偏强运行。矿端TC持续深度负值、精炼现货供给紧缺、废铜价差走扩、全产业链下游淡季走弱形成多空博弈格局。下周需紧盯美联储政策预期与霍尔木兹海峡局势，月底进口铜逐步到港将小幅缓解现货紧张，但短期低库存与Back月差仍托举升水。操作上，下游按需刚需采购，不追高囤货，利用精废价差适度套盘对冲原料成本；贸易商逢高逐步减持现货库存，规避供应宽松风险。关注美国关税事宜，若不对精铜加征关税，铜价短时内或受冲击，不排除沪铜跌破10万的可能。目前建议逢低买入套保，区间104000-104600元/吨。