坚定AI投资 关注算力与硬件设备机会

一、核心要点 1. AI行业前期因赛道拥挤及宏观因素（北美加息、地缘冲突、国内产业再平衡、韩国杠杆问题）回调幅度较大，但产业进展仍偏乐观，AI真实渗透不可避免。2. AI应用已覆盖白领知识密集型工作，如教学、研究、决策、代码编写等，渗透率将大幅上升，若不结合AI，工作效率会被同行拉开。3.中国大模型正进入3T参数时代，质朴预计Q3末推出3T模型、DeepSeek Q4初推万亿参数模型，阿里现有2.4T模型，全球顶尖3T模型或于中国诞生。4.AI商业化加速，K3等模型收费，豆包也开始收费，预计以白领为计价单位而非仅程序员，中期市场空间可达2万亿美元，端到端优化后或达5万亿美元。5. 企业级AI渗透将加速，AI Agent及外围工具在明年年中或初步成型，带动资本开支增长。 二、投资线索 1. 算力相关：三季度V Ruby、Google V8计算架构带来需求爆发，光模块、PCB是核心机会，PCB价值量较传统提升233%，光互联和PCB业绩确定性强，估值便宜。 2. 电容领域：需求稳定，每年增速高，部分中国厂商刚进入核心区域，业绩爆发性强。3. 大模型公司：质朴、DeepSeek、阿里等国内厂商模型迭代快，关注其产品落地与商业化进展。 三、风险与关注 1. 宏观因素：地缘冲突、利率波动、企业杠杆等可能影响行业情绪，但当前杠杆及债务融资比例较低，违约风险极低。2.算力瓶颈：AI对算力消耗快，中国高端算力受限制，需提升国产算力供给，如华为950机柜理论性能优于部分海外产品但仍有差距。3. 估值波动：前期涨幅大，短期股价波动可能受交易情绪影响，需聚焦业绩持续兑现的真成长公司。4.竞争压力：海外大模型厂商如Anthropic、OpenAI仍领先，Google下一代模型发布时间较晚，需关注国内外厂商技术迭代节奏。