国泰海通通信 源杰科技 再次展现极强交付和盈利能力0721

事件点评：公司2026H1业绩大幅超预期，营收9-9.5亿元（同比增长339.13%-363.53%），归母净利润6-6.5亿元（同比增长1196.91%-1304.98%），扣非归母净利润5-5.5亿元。市场普遍预期Q2扣非归母净利润2.5-3亿元，实际实现3.21-3.71亿元（中位数3.46亿元），环比近翻倍增长。Q1营收3.55亿元，Q2营收5.70亿元（环比提升约60%）；Q1净利率50.38%，Q2提升至约60.56%。

核心观点：

1. 盈利能力显著提升：数通占比同比提升，有效交付跻身全球头部；营收规模扩大下期间费用占比下降；高良率下盈利能力国内断层领先。
2. 行业需求旺盛，量价齐升：短期外围高端光芯片持续紧缺，未来有望涨价；中长期公司100G EML、100mw CW等更高规格芯片产品将出货，CPO用400mw、NPO等需求启动，单品价值量有望提升几十倍。
3. 产能积极扩张：公司通过H股募资等方式大幅扩产，预计未来季度产能逐步提升，全年业绩有望持续上修。

研究结论： 公司业绩大超预期，盈利能力与行业需求均表现强劲，未来业绩有望持续上修，建议关注。