国泰海通通信 德科立中报点评 泰国工厂有望投产 海外交付能力加强0818

这份研报主要分析了国泰海通通信德科立发布的2026年中报。报告显示，公司上半年实现营收5.45亿元，同比增长25.78%；归母净利润0.98亿元，同比增长249.74%；扣非净利润0.22亿元，同比增长16.17%。玫瑰数通业务占比继续提升，相干产品趋势向好，400G短距产品开始批量交付国内互联网厂商，400G长距离产品稳定交付海外DCI市场。800G/1.6T数通短距模块客户导入工作按计划推进，1.6T模块客户验证顺利，有望后续量产。公司还将超募资金2600万元投资于光通信高端器件研发测试平台项目，有利于后续800G/1.6T产能建设。电信侧ITLA订单在满足自身配套基础上开始对外销售，趋势良好。研报还提到泰国工厂有望9月份全面投产1.6T产品，对今年剩余季度有积极贡献；国内无锡基地保持产能提升，二期项目预计2027年全面投产。

数通业务发展趋势向好。根据研报，公司数通收入占比约30%，其中400G短距产品已开始批量交付国内互联网厂商，400G长距离产品稳定交付海外DCI市场。800G/1.6T数通短距模块客户导入工作按计划推进，1.6T模块客户验证顺利，预期有望后续量产。公司还将超募资金2600万元投资于光通信高端器件研发测试平台项目，有利于后续800G/1.6T产能建设。这表明公司在高速率数通产品领域持续取得进展，市场需求旺盛，产能建设与技术研发同步推进，未来增长潜力较大。

报告中重点分析了公司数通业务的增长情况和技术进展。具体包括：1）数通收入占比提升至约30%，400G短距和长距离产品分别在国内和海外市场取得稳定交付；2）800G/1.6T数通短距模块客户导入顺利，1.6T模块有望后续量产；3）公司投资超募资金建设光通信高端器件研发测试平台，为800G/1.6T产能建设提供支持；4）泰国工厂预计9月份全面投产1.6T产品，增强海外交付能力；5）无锡基地二期项目按计划推进，预计2027年全面投产。这些分析方向突出了公司在高速率数通产品领域的竞争优势和发展规划。

当前市场状况显示公司业务增长强劲。根据研报，公司上半年营收同比增长25.78%，归母净利润同比增长249.74%，扣非净利润同比增长16.17%。数通业务占比约30%，其中400G产品已批量交付，800G/1.6T产品客户导入顺利。公司还投资建设研发测试平台，增强产能。泰国工厂投产和无锡基地二期项目推进，进一步提升了公司的市场竞争力。整体来看，公司在高速率光通信领域市场需求旺盛，技术领先，产能扩张有序，市场地位稳固。

研报中提示了潜在风险因素。首先，泰国工厂投产进度存在不确定性，可能影响产能释放和成本控制。其次，800G/1.6T产品市场竞争激烈，技术迭代快，公司需持续投入研发保持领先。再次，海外市场需求波动可能影响产品交付和收入增长。此外，研发测试平台建设投资较大，若技术验证不达预期可能影响投资回报。最后，国内产能扩张需确保供应链稳定和产品质量，否则可能影响市场份额和盈利能力。这些风险需关注，但研报未提及具体概率或影响程度。