瑞银长电科技6005842026年上半年初步业绩超预期 重申买入评级 2026071517页

UBS 将 Jiangsu Changjiang Electronics (JCET) 的评级上调至“买入”，并将目标价从 79.50 元上调至 135.00 元。主要原因是 JCET 的 2026 年第一季度初步业绩超出预期，以及未来两年到三年的多重积极催化剂，包括更强劲的全球半导体周期和 JCET 产品组合的改善。

核心观点：

• JCET 是中国先进半导体本地化和海外半导体收入稳健增长的主要受益者。
• 公司 2026 年第一季度净利润同比增长 64.5%-101.7%，达到 7.7-9.5 亿元。
• 强大的国内外 AI 相关应用需求是业绩增长的主要驱动因素。
• JCET 受益于全球 AI 需求，重申“买入”评级。

关键数据：

• 预计 2026-2028 年每股收益将上调 16-18%，至 1.16-1.18 元。
• 预计 2026 年收入增长率为 20%，2027 年和 2028 年分别为 20% 和 16%。
• 预计 2028 年 ROE 将从 2025 年的 5.6% 提高到 15.2%。
• 目标市净率从 4.2 倍上调至 6.5 倍，与主要全球外包半导体组装和测试 (OSAT) 公司的平均水平大致一致。

研究结论：

• 市场尚未完全反映 JCET 对中国半导体本地化、强劲的全球半导体周期以及公司在先进封装领域领先地位的敞口。
• JCET 的当前估值具有吸引力。

催化剂：

• 中国 AI 发展的先进封装需求大幅增长。
• 持续有利的世界半导体周期。
• 中国高端半导体加速本地化。
• AI 和先进封装将推动 JCET 收入增长。
• JCET 的盈利能力将在 2026-2028 年得到改善。