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甲醇期货周报（2025年07月第3周)

2025-07-21 银河期货 Cc

第一章综合分析与交易策略

第二章周度数据追踪

1、核心观点及交易策略

原料煤方面：鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率窄幅下滑，部分煤矿停产，日均产量370万吨附近，需求疲软，坑口价弱势运行。
供应端：西北煤炭主产地煤矿开工率回落，需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。
进口端：国际甲醇装置开工率持续攀升，美金价格小幅下跌，进口小幅倒挂，伊朗装置除fpc全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工反弹至年内新高，欧美市场小幅下跌，中欧价差低位收缩，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装37万吨，伊朗降价招标，部分印度货源流向中国，美金商逢高出货，太仓到货增加，累库加速。
需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，但部分装置负荷不满，如兴兴、南京诚志、江苏斯尔邦、天津渤化、宁波富德等。
库存方面：进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动。
综合观点：国际装置开工率小幅攀升，伊朗地区大部分装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，进口陆续恢复，7月进口预计125万吨，伊朗7月已装37万吨，下游需求稳定，港口窄幅累库，国内煤炭跌势扩大煤制利润至历史最高水平，煤制甲醇开工率稳定，国内供应宽松。内地CTO外采阶段性结束，库存累库缓解，但下游低价询盘增加，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求增加，大宗触底反弹，但中东局势缓和，原油偏弱震荡，伊朗装置重启，预计甲醇短期震荡偏弱为主，但国内大宗强势上涨有一定支撑。
交易策略：单边偏弱震荡；套利观望；场外卖看涨。

2、核心数据周度变化

供应-国内：截至7月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.09%，较上周下降1.41个百分点，较去年同期提升5.99个百分点；西北地区开工负荷为75.59%，较上周下降2.70个百分点，较去年同期提升6.48个百分点。
供应-国际：本周期国际甲醇（除中国）产量为1056853吨，较上周增加19250吨，装置产能利用率为72.45%，较上周上涨1.32%。
供应-进口：截至7月16日14:00，港口库存数据显示，周期内中国甲醇样本到港量为43.04万吨，外轮37.34万吨，内贸船补充5.70万吨。
需求-MTO：截至7月17日，江浙地区MTO装置周均产能利用率80.23%，较上周涨4.28个百分点，部分装置负荷上调。
需求-传统：二甲醚产能利用率5.19%，醋酸产能利用率93.91%，甲醛开工率45.24%。
需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.30万吨，较上一统计日增加26000吨。
库存-企业：生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，样本企业订单待发22.12万吨，较上期减少2.00万吨。
库存-港口：截至7月16日，港口库存总量79.02万吨，较上一期增加7.13万吨。
估值：西北地区化工煤上涨，甲醇价格平稳，内蒙地区煤制甲醇盈利735元/吨，陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨，港口-北线价差430元/吨，港口-鲁北价差170元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱。