长江机械 内外数据超预期重视工程机械底部布局机会

本次电话会议重点强调工程机械板块底部布局机会，核心逻辑在于短期内外数据超预期，板块估值处于低点，具备反弹潜力。

短期逻辑：

• 供给端数据表现良好： 3-6月国内挖机内销数据超预期，6月同比增34%，大中小挖机均实现双位数增长；非挖产品如装载机、起重机等也呈现环比提速趋势。出口数据同样强劲，6月同比增36%，小挖和中挖增长超40%，大挖增长超20%。
• 股价回调幅度较大： 主要受海外加息预期和人民币升值导致汇兑损失影响，Q2重点企业汇率亏损扩大，导致利润端增长略低于收入端。
• Q3业绩拐点可期： 随着汇率亏损同比影响减少，国内市场保持较快增长，预计Q3板块将出现业绩增速向上的拐点。

中长期逻辑：

• 国内市场持续向好： 刚性更换需求向上释放，存量设备老旧占比高，终端需求结构多元化，预计未来1-2年国内市场将保持稳步持续增长。
• 出口贡献利润增长主要动力： 出口收入占比超50%，利润贡献近80%。国内企业全球竞争力提升，海外市场份额持续提升，未来出口增长空间广阔。
• 新兴市场潜力巨大： 新兴市场需求占国内出口80%，城镇化率提升、项目性需求等驱动因素将带来持续增长。俄罗斯、中东等市场降幅收窄，矿业机械相关区域增长更快。
• 电动化趋势带来弯道超车机会： 国内企业在电动化方面布局早、力度大，产品竞争力强，将助力企业实现弯道超车。

研究结论：

• 估值处于低点： 目前工程机械板块估值和股价已至低位，具备配置价值。
• 短期业绩拐点可期： Q3业绩增速有望向上拐点。
• 中长期增长趋势明确： 未来1-2年国内和海外市场将持续向好，重点企业业绩有望保持30%以上增长，新兴业务和电动化产品将提供额外增长动力。
• 建议重视板块配置机会： 基于性价比和安全性，建议重点布局工程机械板块。