广发建材 一璐相伴建材周日谈 第29期电子布供需格局持续偏紧城市更新线索值得关注

核心观点与关键数据

电子布供需格局

• 巨石电子布项目：巨石发布年产2.5亿米电子布项目公告，投资24亿元，建设周期1.5年，预计收益率13.27%。项目核心为新增织布机，利用现有电子纱库存，不新增电子纱产能。
• 行业供需：电子纱和电子布行业供应持续偏紧，2026-2028年仍将保持紧缺态势。织布机供给制约是主要原因，薄布比例提升导致织布机需求增加。
• 需求端：AI技术拉动需求增长，预计高景气周期持续时间较长。LODK2代布缺口逐步显性化，下半年迎来量价齐升窗口。
• 推荐标的：中国巨石、建涛基层板、集团，国际复材、中材科技、红河科技。

玻璃基板产业链

• 三星研发进展：三星组建玻璃中介层研发团队，重点攻关光刻工艺中玻璃重布线层（RDL）技术，以替代硅中介层，提高平整度和抑制热变形。
• 技术难点：玻璃与有机材料热膨胀系数差异导致层数堆积时应力累积，易引发撕裂或剥离，是当前研发重点。
• 产业链前景：玻璃基板产业链发展前景值得期待，各环节催化将加速发生。
• 推荐标的：西兵集团，建议关注凯升科技、力诺药包、戈壁家。

传统建材板块

• 政策催化：习近平总书记上海考察强调城市更新，国务院批复扩大消费十五五规划将住房消费纳入大宗耐用品体系。
• 需求增量：中央多次定调城市更新和“好房子”，十五五期间社零目标60万亿，为存量房翻新和老旧小区改造提供需求支撑。
• “好房子”政策：政府工作报告首次写入“好房子”，推动层高提升（2.8米→3米）和性能规范升级。
  • 层高提升：带动水泥玻璃外墙品类受益，预计量增3%-7%。
  • 性能升级：推动行业结构升级，利好玻璃（三玻两腔/真空玻璃）、隔声材料、防水材料、保温防火材料及绿色建材（涂料、板材、石膏板）。
• 估值与趋势：传统建材板块估值处于底部高赔率区间，但龙头企业份额提升和盈利能力改善是长期趋势。
• 推荐标的：兔宝宝、三棵树、兔宝宝骑兵、北新、汉高、雨虹。

研究结论

• 电子布行业高景气周期持续，供需偏紧格局下LODK2代布下半年迎来量价齐升机会。
• 玻璃基板产业链技术突破前景广阔，三星研发进展加速产业链迭代。
• 传统建材板块受益政策催化和“好房子”趋势，底部优质资产值得关注，龙头企业份额提升和盈利改善是长期方向。