华源商业航天 商业航天周周谈 第十二期市场调整关注商业航天增量赛道

核心观点与市场概况

• 商业航天作为主题赛道，受市场波动影响相对较小，估值和计算系统影响有限，未来回暖潜力较大。
• 近期商业航天板块跟随大盘下行，但回撤幅度小于算力板块，资金安全性相对较高。
• 商业航天基本面存在近期催化，且催化具有持久性，预计2026年底估值或发生较大变化。

SpaceX 基本面分析

• SpaceX 星舰V3卫星计划7月底前发射，此前因发动机未能启动导致发射任务被叫停，显示其高安全冗余度。
• 此次发射将首次搭载20颗真实星链V3卫星，验证太阳能板展开和激光链路测试，这两个技术成为商业航天投资机会。
• 星链计划向美国联邦通信委员会申请部署10万颗第三代V3星链卫星，显示其大规模部署的坚定决心，远期每年需稳定发射近3万颗卫星。

朱雀三号可回收火箭基本面变化

• 朱雀三号预计8月5号进行发射，此前发射时间多次变动，但均在两周到三周内，基本面变化不大。
• 朱雀三号上市进程顺利，6月30号证监会恢复审核，已进入问询阶段和再次审核阶段，中科宇航IPO也在同步推进。
• 中国商业航天发展获得国家大力支持，朱雀三号和长征十一、长征十二火箭将形成三条腿走路，布局比马斯克更稳健。

卫星发射与成本分析

• 星网集团将进行一代增强性卫星的批量发射，对商业航天板块形成催化。
• 火箭成本测算显示，一级火箭可回收可降低发射成本约60%，中国火箭发射成本约为马斯克的1/3~1/4。
• 中国商业航天火箭发射进入走量阶段，7月10号长十号乙在海南文昌商业航天发射场回收成功，7月11号签署两艘火箭发射回收船建造合同。

投资建议

• 短期推荐朱雀三号可回收发射，对商业航天板块形成催化和刺激。
• 火箭可回收相关环节值得关注，如思瑞新材、飞沃科技、九丰能源等。
• 长期推荐载荷测相关标的，如新科移动、航天环宇、成昌科技、ST真雷、航天电子、烽火通讯等。
• 太阳翼方面关注蓝剑航天、电科蓝天、名阳智能等。