美丽田园医疗健康 2026 半年盈喜纪要及点评 内生盈利持续优化 双品牌整合兑现 低估值高股息

公司2026上半年业绩表现强劲，收入18.8亿元（+20%），归母净利2.35亿元（+37%），利润增速显著跑赢收入，盈利改善逻辑持续验证。

并购整合能力持续兑现，两大标的盈利稳步修复：

• 思妍丽1月并表后首轮整合落地，净利率由9%升至10%，下半年将持续完成医美诊所整合、门店迁址高端商圈、数字化系统全覆盖，新客同比增30%；
• 奈瑞儿净利率提升至10.5%，数字化AI设备带动复购，下半年拓广州、深圳门店并切入江浙沪，形成大湾区+江浙沪双布局。

业务结构持续向高毛利医疗端倾斜：

• 医美（秀可儿）上半年同比+28%（含税口径），专家共创新品贡献超6600万营收，全年医美收入有望破12亿；
• 研源医疗内源抗衰赛道空间广阔，全国诊所扩至12家，长期打开数千亿蓝海增量。

规模效应三重驱动利润率上行：

• 集采降本、数字化AI提人效、门店租金优化，上半年经营利润率抬升2pct，全年有望维持同等改善幅度，利润增速持续高于收入。

外延扩张持续提速，中长期成长空间打开：

• 推行“寻找100名美业同行者”战略，储备15个并购项目，Q4计划落地2家5000万-1亿营收区域龙头，行业整合红利持续释放。

高分红+常态化回购，估值处于深度洼地：

• 承诺未来三年分红比例≥50%，2026年预期股息率6%；
• 上半年持续大额回购，当前对应2026年仅8倍PE，估值修复空间充足。
• 下半年依托周年庆、双旦大促。