上周行情复盘
- 传媒（申万）指数：下跌5.7%，略微跑赢上证指数0.1%，在28个申万一级行业指数中排名第14；成交额2,568亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.9%，环比上升；过去52周下跌14%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。
- 子板块：全线收跌。游戏II、广告营销跑输一级行业指数。其余子板块跑赢一级行业指数。
- 个股：智度股份周涨幅28%领涨；星辉娱乐周跌幅22%领跌，冰川网络、三人行等跌幅靠前。
- 归因分析：指数下探，市场风偏收敛，板块交投不活跃。产业端，预计下半年以KimiK3为代表的国产模型将在参数量上台阶，可用到好用的逻辑开始兑现。
周观点
- AI：国产大参数模型密集落地，下半年看国模“参数×效率”双跃迁带动Agent可用度拐点。关键在于高稀疏MoE+线性注意力+量化训练让“参数上去、成本下来”同时成立。下半年展望：①国产模型进入“3T+大参数时代”，看好国产算力链；②Agent基建与应用加速落地，看好Agent链。建议关注国产模型智谱、Minimax、阿里、腾讯，及应用落地海致、易点天下等。
- 影视：暑期档强势复苏，《八仙》表现超预期兑现内容方锐度逻辑。暑期档总票房（含预售）突破40亿，《八仙！》首周末票房破2亿，豆瓣开分8.3。建议关注出品方儒意电影、中国电影、大麦娱乐、光线传媒、幸福蓝海及票务平台猫眼娱乐，大盘上行亦利好院线。持续看好暑期档景气度延续。
- 游戏：半年报预告相继落地，Q2如期释放利润。主要关注暑期高频数据和新产品的表现。A股建议关注：世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱（《镇邪人》微信小程序畅销榜第三）；H股建议关注：心动（三丽鸥联动版本上线）、暑期网易（产品周期逻辑）、B站（百将牌-五五开宣传，Appstore免费榜10名左右）。
本周重点新闻
- AI：商汤开源统一视觉大模型SenseNova-Vision；腾讯混元开源端到端OCR大模型HyOCR-1.5；AgnesAI推出高性能文本模型Agnes-2.5-Flash；爱诗科技完成29.8亿元C轮融资；高德推出通用世界模型工坊ABot-WorldStudio；面壁智能完成新一轮融资，估值突破200亿元；支付宝与OPPO达成智能体跨端互联合作；小米开源具身生成基础模型Xiaomi-Robotics-U0；SpaceXAI开源AI编程智能体GrokBuild；2026世界人工智能大会（WAIC2026）在上海举行；月之暗面开源新一代大模型KimiK3。
- 影视：2026年暑期档电影总票房突破40亿元。
本周重点公告
- 中文在线：控股股东、实际控制人部分股份质押。
- 完美世界：2026年半年度业绩预告，预计净亏损8,000万元至12,000万元，主要受游戏业务影响。
- 上海电影：2026年半年度业绩预告，预计净利润1,500万元至1,950万元，同比下降63.73%至72.10%，主要受电影市场景气度走弱影响。
- 引力传媒：2024年限制性股票与股票期权激励计划第二个行权期行权条件成就。
风险提示
- 宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。
