主要观点及策略概述
- 基本面：短期国内到港量下滑，库存持续去化，北方现货流动性收紧，价格稳中偏强，集成材涨势较好，但7月底到货量回升；江苏地区上周迎来到港高峰，受台风影响对现货压力滞后，月底到货量较小或部分对冲该影响；后续南北方价差预期扩大，盘面定价向江苏靠拢。7月报盘持稳偏强维持在125~127区间，成交较好。美伊冲突再起，燃料油上涨，海运费下跌路径不畅，运费从38回升至40。7月新西兰预计发运量维持在46条附近，同比正常水平。需求端，7月口料端传统淡季，集成材迎来旺季。估值端，09合约目前与主流交割品平水附近，中性。综上，短期盘面受低到港、现货稳中偏强支撑，无下跌动能，持810~825区间震荡观点。
期货及现货行情回顾
- 期货持仓：原木期货合约总持仓量为22805手，较上周下降2.1%；主力合约持仓量为11849手，较上周下降5.5%。
- 现货价格：山东辐射松价格下降，太仓价格稳定。山东辐射松3.9米小A/中A/大A为760/790/840元/m³，5.9米小A/中A/大A为780/800/940元/m³；江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为760/790/800元/m³，5.9米小A/中A/大A为760/800/840元/m³。
原木供需基本面数据
- 进口量：2026年5月，中国针叶原木进口总量约188.77万立方米，同比减少13.84%；1-5月进口总量约926.15万立方米，同比减少8.84%。自新西兰进口针叶原木5月约155.70万立方米，同比减少8.97%；1-5月约757.50万立方米，同比减少5.98%。
- 发运量：本周新西兰12港原木离港发运共计11船48万方，环比增加2船9万方；其中直发中国9船37万方，环比增加1船4万方。近四周新西兰12港原木离港发运共计41船171万方，船数持平，运量增加3万方；累计直发中国32船126万方，较上月同期增加1船6万方。
- 外盘报价：7月辐射松外盘价(CFR)125美元/JAS立方米，较上月持平。
- 库存：截至7月10日，国内分材质原木总库存为257万方，较上周持平；辐射松库存为195万方，较上周减少4万方；北美材库存为28万方，较上周增加4万方；云杉/冷杉库存为14万方，较上周持平。山东3港总库存为1643000方，较上期增加8000方；江苏3港总库存为656394方，较上期增加8000方。
- 出库量：国内港口原木日均出库量为5.75万方，较上期减少0.31万方，周环比减少5.12%。山东3港日均总出库量为3.46万方，较上期减少0.27万方，周环比减少7.24%；江苏3港日均总出库量为1.85万方，较上期减少0.02万方，周环比减少1.07%。
- 下游：截至2025年7月17日，山东、江苏地区木方价格1280元/m³，周环比持平；加工利润山东为-45元/m³，江苏为-50元/m³，周环比持平。
研究结论
短期盘面受低到港、现货稳中偏强支撑，无下跌动能，持810~825区间震荡观点。国内原木进口量持续下降，新西兰发运量环比上涨，外盘报价持平，港口库存持平，下游需求平淡，加工利润持续负向。南北方价差预期扩大，盘面定价向江苏靠拢。
