纯碱周报：现货价格稳定 盘面震荡运行

研究咨询部 现货价格稳定 盘面震荡运行 2023/06/18 目录 CONTENTS 1行情回顾 2纯碱基本面 3后市展望 Part1 第一部分 行情回顾 纯碱现货市场走势 本周纯碱厂商在手订单充足，挺价意愿加强，纯碱现货价格稳定，华北地区重碱周内报价上涨25元/吨。 轻重碱价差重质纯碱_华北市场轻质纯碱_华北市场 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 来源：卓创资讯国信期货 4 5 纯碱主力合约走势 本周盘面受多个市场信息的刺激，宽幅震荡运行。周一市场传闻远兴能源将于6月底开始出产品，受此刺激09合约盘面跌破1600元/吨；周二受宏观利好政策刺激，盘面大幅上涨，收回前期跌幅。周三到周五多空资金博弈下盘面震荡运行。 来源：Wind国信期货 Part2 第二部分 纯碱基本面 2.1供给端：纯碱厂商利润空间重新扩大 本周煤炭价格企稳，原盐价格继续下滑，纯碱生产成本继续下调，华北地区氨碱法厂商完全生产成本跌破1700元/吨。现货价格企稳，纯碱厂商利润空间回涨至300元/吨以上。 华东联碱装置成本华北氨碱装置成本华东联碱装置毛利华北氨碱装置毛利 500 0 2020/1/102021/1/102022/1/102023/1/10 500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 0 2020/1/102021/1/102022/1/102023/1/10 -500 来源：卓创资讯国信期货 7 2.1供给端：纯碱货源供给充足 本周纯碱厂商开工负荷率持稳，周度开工负荷率为89%，市场货源供给量变动不大。 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月1日 250 200 150 100 50 0 1月1日2月24日4月10日5月22日7月17日9月25日12月4日 2020年2021年2022年2023年 来源：卓创资讯国信期货 8 2.1供给端：多数企业公布夏季检修计划 夏季高温期来临，多数企业公布夏季检修计划。 厂家 产能（万吨） 生产工艺 运行情况 山东海化老线 120 氨碱法 初步计划6月份检修，具体待定 中盐青海碱业 120 氨碱法 初步计划6月底检修 中盐昆山 80 联碱法 初步计划7月25日检修25天 甘肃金昌 20 联碱法 初步定于7月检修，具体待定 江苏井神 60 氨碱法 一台锅炉计划7月份检修 丰成盐化 60 联碱法 计划7月份检修 中盐昆仑碱业 150 氨碱法 初步计划7月底检修 河南骏化 80 联碱法 初步计划7月份检修 五彩碱业 110 氨碱法 初步计划8月底检修 中盐内蒙古化工 35 氨碱法 初步计划7月底检修 四川和邦新线 30 联碱法 初步计划7月份检修一个月 江西晶昊 60 氨碱法 初步计划8月底检修 来源：卓创资讯、国信期货 9 2.2需求端：重碱刚需稳定 本周浮法玻璃价格持稳，浮法玻璃厂商盈利能力稳定。 沙河市场长城浮法玻璃(5mm)报价(元/平方米)沙河市场长城浮法玻璃(6mm)报价(元/平方米) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/2 浮法玻璃税后毛利(管道气)(元/吨) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -202020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/2 -400 -600 来源：卓创资讯国信期货 10 2.2需求端：重碱刚需稳定 浮法玻璃厂商小幅去库，本周浮法玻璃日融量小幅下滑，下周暂无新增投产计划。 浮法玻璃周度日融量(T/D) 180000 浮法玻璃周度企业库存/万重量箱 10000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 2021/4/302021/10/312022/4/302022/10/312023/4/30 8000 6000 4000 2000 0 2020/1/32020/10/32021/7/32022/4/32023/1/3 11 来源：卓创资讯国信期货 2.2需求端：重碱刚需稳定 光伏玻璃市场成交氛围持续好转，光伏玻璃厂商略有盈利。 来源：卓创资讯国信期货 12 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 光伏玻璃月度毛利(天然气，元/吨) 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 140 120 100 80 60 40 20 0 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 光伏玻璃月度企业库存/万吨 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2.2需求端：重碱刚需稳定 光伏玻璃日融量有所提升。 光伏玻璃月度日融量(吨/天)光伏玻璃日融量月增速/% 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 来源：卓创资讯国信期货 13 2.2需求端：轻碱需求有所好转 轻碱部分下游产品盈利能力好转，开工率有所提升，轻碱需求好转。液碱价格下滑，轻碱价格持稳，轻碱液碱价差重新扩大，但液碱仍尚未具备高性价比。 纯碱与液碱价差(元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/1/92020/7/92021/1/92021/7/92022/1/92022/7/92023/1/9 来源：卓创资讯国信期货 14 15 2.3库存端：纯碱库存继续下降 6月15日国内纯碱企业库存总量在39.8万吨（含部分厂家外库库存），环比6月8日库存减少6.8%，同比增加6.8%，其中重碱库存 23.1万吨，环比6月8日库存减少0.8%。近期纯碱厂商轻碱接单情况好，轻碱去库明显。 重碱库存/千吨轻碱库存/千吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月12日 1月22日 2月5日 2月16日 2月26日 3月9日 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 6月1日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 0 2020年2021年2022年2023年 来源：卓创资讯国信期货 Part3 第三部分 后市展望 •研究咨询部 17 纯碱后市展望 供给端：纯碱厂商仍有较为可观的利润，开工负荷率维持高位。下周暂无大规模检修损失，纯碱周度供应量预计变动不大。目前纯碱厂商轻碱订单充足，部分厂家适当调整轻重碱生产比例 需求端：天然碱产能释放在即，下游拿货仍然谨慎。重碱方面，浮法玻璃和光伏玻璃日融量稳定，下周暂无新增点火产线，重碱刚需稳定；轻碱方面，部分下游行业开工情况有所回升，轻碱需求回暖 库存端：本周纯碱厂商轻碱接单情况好转，重碱小幅去库，轻碱去库明显 展望后市，大规模产能投放背景下纯碱仍应以偏空思路看待。目前氨碱法厂商完全生产成本为1700元/吨，09合约上方压力明显，同时目前07和09合约价差超过200元/吨，制约盘面进一步大幅下跌。短期纯碱厂商库存下降，挺价意愿明显，纯碱现货市场或稳中略升，盘面则预计将在多空资金的博弈下宽幅震荡运行，需等待供给端更多的边际变动才能形成向上或向下的趋势行情。 操作建议：观望 风险提示：碱厂夏季检修损失超过预期（上行风险）、远兴能源投产进度超预期（下行风险） 来源：国信期货 研究咨询 部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究咨询部 •分析师助理：林泓 •从业资格号：F03114551 •电话：0755-23510000-301708 •邮箱：15701@guosen.com.cn •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn