天风轻工纺服 众鑫股份26H1业绩预增交流

业绩预增及未来展望

业绩表现： 众鑫股份2026年前半年业绩增速靓丽，同比实现高增，单二季度环比也有稳定改善。泰国新产能爬坡及成本优化措施（如精益管理）助力业绩稳健兑现。预计三季度及全年成长节奏将延续，公司全年成长性被看好。

国内业务： 国内发货量持续增长，一季度受春节、海运费、战争及海运费影响环比四季度下降，二季度恢复增长。吨盈利及吨售价基本无变化，汇兑损益预估较谨慎，存货实际发生额在200万左右。

泰国业务： 泰国工厂一季度完成试生产，二季度取得一定成效。受宋干节、海运费增长及DDP模式影响，部分订单延迟发货，泰国仓库积压约2000多吨。预计三季度泰国发货量明显增长，全年发货量保持乐观状态。泰国工厂吨盈利能力未变，价格有小幅波动，单吨盈利能力在6000-6300元区间。

成本优化： 泰国工厂成本优化措施包括人员配齐、固定资产投资折旧分摊、光伏发电、员工熟练度提升等。泰国工厂成本略高于国内崇左工厂，主要因甘蔗浆资源成本及工人效率差异。

产能规划： 国内：崇左众心3万吨木头项目预计11月试生产，明年贡献约2万吨产量；东莞达丰工包项目进行搬迁及咖啡杯托项目生产。泰国：美国工厂土建完成，明年1月设备安装，6月试生产，计划2027年Q3开始供货；泰国基地拓展品类，增加TPE手套、洗漱住宿等项目；泰国原有土地再增加3万吨产能基础建设。

市场前景： 非美市场纸浆模塑行业竞争激烈，但市场增量乐观，预计2024年非美市场销售3.9万吨，2025年5.1万吨，今年预计7万吨。美国市场客户对本土制造有需求，公司积极拓展。

产品替代性： 纸浆模塑产品全降解，成本低于PLA产品，但PLA产品在高油高汤情况下性能更优。公司积极拓展头部品牌供应链，未来市场替代性有望提升。

未来价格走势： 纸浆模塑产品价格将随成本下降而降低，但技术领先和整合能力强的企业能保持盈利能力。

全年目标： 公司全年目标基本无变化，重点在于完成今年工作，打开明年及后年空间。