新湖期货 新湖 早知道 --减产正逐步兑现 但过剩趋势难改

核心观点与关键数据

镍价分析：

• 近期镍价上涨并非由于突发消息，而是基本面边际好转和资金驱动的结果。
• 基本面好转因素包括：印尼镍矿配额审批稳定、国内纯镍库存小幅下滑、霍尔木兹海峡关闭引发的硫磺紧缺担忧、印尼和国内镍铁产量下降。
• 资金驱动因素包括：突破13万元整数关口后的空头减仓。
• 镍价上方空间受限，主要压力位在14万元附近（高冰镍成本）。
• 预计全年印尼湿法镍矿产量下降，但整体仍维持正增长；国内纯镍产量预计减产2.5-3万吨。
• 进口大幅增加是镍价过剩的核心原因，预计全年进口量仍将保持高位。
• 新能源领域消费增量有限，合金领域基数低，难以缓解镍价过剩压力。
• 库存虽有小幅下降，但全年库存拐点不会出现，纯镍过剩趋势难以扭转。
• 预计镍价区间震荡，上方空间12.5-14.5万元，不建议过度追涨。

不锈钢分析：

• 镍铁供应紧张，价格坚挺，为不锈钢提供强劲成本支撑。
• 国内镍铁产量预计全年增加3万吨，主要受菲律宾镍矿进口驱动。
• 不锈钢排产处于高位，产能接近天花板，产量进一步上涨空间有限。
• 淡季库存小幅累库，对价格有一定压制。
• 产业蓄水池作用明显，助涨助跌效应显著，价格波动较大。
• 预计下半年消费好转，出口持续改善，不锈钢价格上方空间可期待。
• 预计下半年不锈钢价格区间震荡，上方空间16000元。

关注重点：

• 7月份印尼镍矿补充审批额度，预计审批量超过2000万吨将利空镍价和不锈钢价格。

研究结论

• 镍价和不锈钢价格短期内区间震荡，建议波段操作。
• 不锈钢对于镍价来说可能更乐观一些。
• 关注镍矿审批落地情况，以及下半年消费和出口表现。