核心观点：
现阶段科技主线处于“中段”行情，而非“鱼尾”阶段，主要基于流动性环境未显著转弱、产业趋势和政策支持力度仍高、美股科技表现强劲等因素。
关键数据：
- A股科技主线回调明显，主要受资金去杠杆及美伊冲突影响。
- 2025年以来，科技主线内部轮动驱动指数上行，AI算力、电力设备、商业航天等是主要驱动力。
- 2026年指数上行驱动从分母端（流动性）转向分子端（盈利验证），上半年主线围绕盈利修复。
- A股市场K型分化明显，成长风格领涨，消费风格领跌，但短期风格可能切换。
- 科技行业占比较主导，拥挤度偏高；新兴产业占全A非金融利润比重达35%。
- 美伊冲突后，美联储降息预期收窄，通胀数据及美联储主席沃伦听证会成关键观察点。
- 中国出口强劲，受益AI产业周期，内需仍待提振。
研究结论：
- 流动性环境：国内货币政策偏支持，狭义流动性边际转弱但全年宽裕；外资配置型资金仍看好中国资产，人民币汇率有支撑。巨型IPO短期吸水效应结构性强，但长期影响有限。
- 产业趋势与政策：AI产业链景气度全链条扩散，国产算力、机器人等赛道持续上行；政策支持力度强劲，如政治局会议提出发展AI战略。
- 美股科技表现：AI浪潮全球定价同步，纳斯达克和科创50均表现强劲，但近期回调。美股科技盈利强劲，但资本开支高企，需关注资本开支-盈利闭环是否持续。
- 市场情绪与估值：A股换手率中性，波动率走高，两融资金高位；科技板块拥挤度偏高，高拥挤度加剧外部扰动敏感性，但产业趋势仍强劲。
- 短期与中期展望：短期风格可能切换，但中期新旧动能共振的科技成长主线仍可关注。
- 期指策略：全年建议逢低做多IC和IF。
关注重点：
- 宏观经济：外需表现、固投表现、顺价能力；
- 市场事件：半年业绩披露、7月底政治局会议；
- 外部环境：美伊局势、美联储加息预期；
- 国内经济：新旧动能分化，高景气行业盈利延续强劲。
