多晶硅周报：供需面依旧偏弱，关注会议是否有利好消息

核心观点

• 供需面依旧偏弱，关注会议是否有利好消息。
• 多晶硅现货报价继续小幅下滑，期货主力合约震荡回落，套利窗口收窄至2200元/吨左右。
• 弱需求逻辑主导，期货价格回落向现货收敛。
• 供应端依旧小幅增长，需求端小幅回落，导致多晶硅库存增加。
• 维持政策给予远期行业改善预期，引导产业向低能耗高转换效率的先进技术升级，但短期内供应压力仍存，现货及下游产品价格承压。

关键数据

• 多晶硅现货报价：继续小幅下滑至近年低点，N型复投料均价31.75元/千克，N型颗粒硅31.5元/千克，N型混包料29.75元/千克，N型致密料31元/千克。
• 多晶硅期货主力合约：PS2609报收33985元/吨，下跌6.5%。
• 多晶硅产量：6月国内产量约9.27-9.29万吨，环比增长；周度产量2.19万吨，上涨0.02万吨；7月预计产量将达10万吨左右。
• 硅片产量：周度产量12.34GW，环比回落0.17GW；6月产量55.49GW，7月排产52.32GW，回落5%。
• 库存：多晶硅库存增加0.8万吨至31.8万吨；仓单增加990手至18260手，折5.48万吨。
• 进出口：2026年5月多晶硅进口量1414吨，出口量1899吨，转为净出口；硅片出口量环比下滑30%，同比几乎持平；太阳能电池出口量环比减少31.7%，同比减少11.2%；组件出口16.22GW，同比环比均下跌近30%。

研究结论

• 全产业链虽有所收缩，但依旧处于供过于求的累库周期，价格均承压下跌。
• 利润端已进入盈亏平衡区间，但供需角度来看供过于求，套利窗口持续打开，期货偏高估，近期有所收窄。
• 下半年多晶硅或仍继续筑底，组件利润随着成本下降有所修复。
• 策略方面：单边若有空单可减仓/平仓；套利期现无风险套利窗口收窄，11-12可以逢低做扩；期权低波时可以考虑买跨式。