聚烯烃月报：8月聚烯烃供需依旧偏弱，关注重点仍是宏观面和油价

8月聚烯烃供需依旧偏弱，关注重点仍是宏观面和油价 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2024年8月1日星期四 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 6月国内宏观面延续偏弱态势，主要表现仍是需求不足，信心不强。利好方面，在政策的不断支持下，6月房地产数据有所好转，商品房销售及房企到位资金均有好转。因此，未来国内宏观政策仍将继续提振经济恢复增长，对大宗商品应仍有整体支撑。国际方面，美联储大概率即将开启降息周期，同样对大宗商品形成整体提振。 基本面方面，7月份，聚烯烃仍处于季节性消费淡季，而随着前期检修装置陆续重启，供需呈现供增需弱的偏弱态势。8月份，这一态势或仍将延续。因此，聚烯烃8月基本面支撑依旧乏力。 综合来看，在旺季到来前，聚烯烃来自基本面的支撑有限。8月聚烯烃走势仍大概率取决于宏观面和油价的表现。 一、宏观面1、中国 2024年6月末，广义货币(M2)同比增长6.2%。6月人民币贷款增加2.13 万亿元，同比少增9200亿元，环比多增1.18万亿元，总量保持平稳。7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。 （数据来源：西本新干线、国家统计局） 2024年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比下降0.2%。全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。 （数据来源：国家统计局） 1—6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%。1—6月份，新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%，新建商品房销售额47133亿元，下降25.0%，1—6月份，房地产开发企业到位资金53538亿元，同比下降22.6%。6月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.11。 （数据来源：国家统计局） 目前国家对于贷款政策的导向是“挤水分、防空转”，贷款规模已不是主要关注。从实体经济运行的主要指标来看，需求不足仍是主要矛盾，CPI走势依旧稳中偏弱，PPI同比跌幅继续收窄，但是环比涨幅再次回落。房地产数据环比有所改善，销售在逐步恢复，房企到位资金降幅继续收窄，国房景气指数小幅回升。 综合来看，国内宏观面依旧延续需求不足的主要矛盾，对未来信心不足仍未有效改善。 2、国际 通胀方面，美国6月CPI下降0.3个百分点，降至3.0%。欧元区6月CPI较上月下降0.1%，降至2.5%。在持续高利率的紧缩措施下，欧美通胀正在逐步回落，目前美联储对通胀回落的预期更加乐观。 高利率对经济的抑制作用仍然存在，美国6月制造业PMI较上月下降0.2%，降至48.5%。欧元区制造业PMI较上月下降1.5%，降至45.8%，制造业PMI持续回落，显示欧美经济下行压力逐步增大。 欧美通胀明显回落后，结合经济下行压力增大，继续紧缩的必要性已经下降，提振经济的呼声增加，欧元区因为面临更大的经济下行压力，6月欧元区主要再融资利率下降0.25%，降至4.25%。美联储仍未开启降息周期，利率仍保持在5.5%的高位。但是，9月降息的预期已大幅上升。 国际方面，随着通胀数据持续回落，欧美开启降息周期是重大利好，国际宏观面未来有望持续改善。 综合来看，目前国内经济仍处于持续筑底阶段，降息等诸多提振经济的政策已经落地，但是，落实在需求改善仍需要一个过程，未来制造业PMI，通胀数据及房地产需求的恢复仍是主要关注。国际方面，随着通胀持续回落，以及欧美经济下行压力增大，欧美未来将进入降息周期，以提振经济，未来美联储开启降息周期将是国际宏观面的重要利好。 二、基本面1、PE （1）7月聚乙烯供给小幅上升 据隆众资讯，7月国内聚乙烯检修损失量升至年内高位，检修损失量环比+14.47%至52.03万吨。但是，7月国内聚乙烯的产量达到224.53万 吨，较6月份环比+1.59%。产能利用率较上个月下降1.48个百分点至77.49%。 （2）7月需求延续弱稳态势 据隆众统计，7月份，国内聚乙烯下游开工水平维持在41%。本月管材、拉丝开工率月环比下降2%、1%，本月农膜整体开工率月环比+0.67%。棚膜储备阶段延后，月底个别企业高端膜订单有所跟进，开工缓慢提升。地膜 需求淡季，个别企业零星生产，其他企业停机为主。截止7月31日，PE包装膜月环比-0.37%。本月包装膜企业新单跟进较为有限，为节约生产成本，膜企多已以接订单集中生产为主。分制品调研看，部分日化包装膜订单连续性尚可，支撑企业开工偏稳运行，规模工业包装企业零星订单补充，开工有小幅下降。 （3）7月需求不振，聚乙烯社会库存延续上升 据隆众资讯，本月下游需求维持淡季，采购力度偏弱，市场心态偏空，交投偏弱，库存向下转移受阻，社会样本仓库库存维持上涨趋势。截止7 月末，社会样本仓库库存62.57万吨，较6月末环比+3%，比去年同期+8.97%。 7月聚乙烯基本面偏弱运行，在产能利用率下降的背景下，产量却有所上升，而需求端仍处于淡季期间，供需整体呈现供增需减的不利态势，相应的的聚乙烯社会库存延续上升。7月聚乙烯基本面支撑依旧乏力。 2、PP （1）7月PP供给继续上升 据隆众资讯，7月我国聚丙烯总产量在289.94万吨，较6月增加10.68万吨，环比+3.82%。同比+7.66%。本月产能利用率为73.34%，环比上升0.32%，同比下降3.21%。伴随着新产能释放及大修装置回归，本月聚丙烯产量上升；但是新扩能仍存在长期停车现象，使得产能利用率增幅收窄。 （2）7月需求延续偏弱态势 据隆众资讯，7月份，塑编样本企业（50家）平均开工率为39.86%，较上月-1.73%，较去年同期-4.68%。进入7月份，市场看空情绪愈加明显，洪涝灾害等不利于项目施工，市场整体采买意愿偏低。虽然中旬过后雨水减少，多地下游项目陆续恢复，但高温持续，实际恢复情况较为有限，叠加资金情况暂无好转迹象，水泥袋需求量明显减少。另一方面，当前处于农需淡季，高温天气影响下，工厂多以保持安全库存为主，囤货意愿较差，化肥袋交投气氛冷清。整体而言，当前塑编市场淡季模式凸显，预计8月份塑编市场行情或将延续偏淡，订单情况有持续下滑的可能性。 （3）7月聚丙烯生产企业库存，贸易商库存均下降 7月末，聚丙烯生产企业库存量在47.65万吨，较上月末跌8.19%，造成本月生产企业库存下跌的主要原因是：聚丙烯检修损失量仍处于高位， 且近期处于扩能空窗期，来自供应端压力减缓，月末上游生产企业积极降库，因此本月生产企业库存环比上月出现明显下降。 贸易商库存方面，7月末，聚丙烯贸易商库存量12.71万吨，较上月末跌9.99%，造成本月贸易商库存环比上月下跌的主要原因是：装置检修较为集中，上游库存压力不大，且淡季中间商积极降库回笼资金为主，去库意愿增加，因此贸易商本月平均库存继续回落。 （数据来源：隆众资讯） 7月聚丙烯同样呈现供给增加，而需求偏弱的态势，但是聚丙烯生产企业库存及贸易商库存均有明显下降，使得聚丙烯下跌压力减轻。 三．行情展望 据隆众资讯，聚乙烯方面，8月份，国内检修装置相继开车，新增检修装置减少，预计8月份国内聚乙烯产量将达到235.99万吨，产能利用率提升至83.29%。需求方面，8月预计农膜预售订单开始显现，农膜将进入储备阶段。上半月仅个别地区棚膜有增加预期，农膜整体开工维稳为主，小幅波动。下半月大部分地区棚膜需求预计累积增加，加上大蒜地膜亦有增加预期，农膜整体开工率预计较上半月提升明显。结合供需对比，相较 于需求回升，供给压力可能仍然更为明显，预计8月聚乙烯社会样本仓库 库存将会升至67.8万吨左右。 PP方面，8月份计划内检修损失量预计在36.795万吨，计划内检修损失量大幅减少。预计8月国内聚丙烯产量环比上升6.40%至308.50万吨，产能利用率环比上升4.69%至78.03%。8月仍处于聚丙烯季节性消费淡季，下游疲软态势大概率延续。聚丙烯下游主要的塑编及塑膜产品，正面临下游订单跟进不足，成品库存高位困境。由于经济疲软影响，海外出口订单也有所萎缩，导致国内下游制品企业面临缺订单、开工负荷低位状态。因此，聚丙烯8月供需仍面临压力。 综合来看，聚烯烃8月供需仍没有明显改善，供给大概率将继续增加，而需求预计难有明显改善，因此，在旺季到来前，聚烯烃来自基本面的支撑依旧乏力。8月聚烯烃走势仍大概率取决于宏观面和油价的表现。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211