锌周报：市场情绪谨慎 锌价高位调整

核心观点

• 沪锌主力期价高位调整，市场情绪谨慎。宏观面，美国6月通胀数据不及预期，修正加息预期，但美伊冲突加剧、国际油价高位及美国科技股调整持续压制风险偏好。国内经济数据分化，二季度GDP低于预期，6月金融数据不及预期，市场期待月底政治局会议政策支持。
• 基本面，锌矿供应偏紧，加工费下行但炼厂利润暂稳，联合减产预期降温。出口窗口开启缺乏稳定性，国内需求淡季，基建、地产投资下行，镀锌、锌合金等领域需求疲软，高库存压制价格。

关键数据

• 宏观数据：美国6月核心CPI年率2.6%（预期2.8%），月率0%（预期0.2%）；PPI月率-0.3%（预期0%）；零售销售月率0.2%（预期0.2%）；初请失业金人数20.8万人；费城联储制造业指数41.4。
• 库存数据：LME锌锭库存111,725吨（周度减少3075吨），上期所库存151801吨（减少427吨），社会库存26.77万吨（周度微增）。
• 现货价格：上海0#锌24580~24790元/吨（对2608合约升水40元），宁波升水10元，广东贴水120元，天津贴水30~120元。

行业要闻

• 国产锌矿加工费-750元/金属吨，进口矿加工费-90.15美元/干吨。
• 2026年1-5月全球精炼锌供应过剩16.3万吨。
• 秘鲁Reliquias矿计划2026年Q3恢复生产，Valhalla重启阿拉斯加Sun项目钻探。

研究结论

• 美伊地缘局势及美国AI板块调整压制市场风险偏好，沪锌供需双弱，锌矿供给紧张提供底部支撑，但出口、需求及库存压力持续。短期宏观扰动仍在，基本面托底但向上驱动不足，预计沪锌价格延续高位调整。
• 风险因素：宏观风险扰动、锌矿紧缺改善。