核心观点与关键数据
1. 周度要点小结
- 行情回顾：沪锌主力合约周线涨跌幅为+1.94%，振幅3.27%，收盘价23380元/吨。
- 行情展望：宏观面地缘局势持续反复，市场情绪波动；基本面上游锌矿进口量高位，国产矿逐步复工复产，加工费有望改善；硫酸价格上涨，炼厂利润扩大，精炼锌复产进度偏快；沪伦比值回升，出口窗口关闭，进口量持续走低；需求端“金三银四”旺季来临，下游采买意愿回升，但库存偏高可能制约开工。
- 技术面：持仓减量，价格回升，空头氛围下降。
- 观点参考：预计沪锌震荡调整，关注2.36位置阻力。
2. 期现市场
- 沪锌期价回升：截至2026年3月27日，沪锌收盘价23380元/吨，较3月20日上涨445元/吨（1.94%）。
- 伦锌期价持平：截至2026年3月26日，伦锌收盘价3073.5美元/吨，与3月20日持平。
- 持仓变化：沪锌前20名净持仓增加2106手至3172手，总持仓减少21311手（10.72%）。
- 价差变化：铝锌期货价差扩大至-555元/吨，铅锌期货价差扩大至6825元/吨。
- 现货升贴水：国内现货升水105元/吨，LME锌升贴水-16.14美元/吨。
- 库存变化：LME锌库存减少2300吨至115375吨，上期所锌库存减少3436吨至148830吨，国内社会库存减少14300吨至214600吨。
3. 产业情况
- 上游：2026年1月全球锌矿产量环比下降5.57%，2月进口量环比下降30.41%。
- 供应端：WBMS数据显示2025年11月全球锌市供需平衡为2.9万吨；2025年12月中国锌产量同比增加11%，1-2月累计产量同比增加5.4%；2026年2月精炼锌进口量同比减少86.58%，出口量同比增加799.63%。
- 下游：2026年1-1月镀锌板库存同比增加61.59%，2月出口量同比增加27.7%；2026年1-2月房屋新开工面积同比减少23.13%，但基础设施投资同比增加11.4%；家电产量中冰箱累计产量同比增加6.5%，空调累计产量同比增加0.7%；2026年2月汽车销量同比减少15.2%，产量同比减少20.47%。
研究结论
预计沪锌震荡调整，关注2.36位置阻力。短期内供需双增格局下，锌价或维持区间波动，需关注宏观地缘风险、下游开工节奏及库存变化。
