焦煤
- 走势评级：震荡
- 盘面表现：窄幅震荡，波动率下降。蒙5#主焦煤报1386元/吨（持平），活跃合约报1260.5元/吨（+3）。
- 基差与月差：基差+145.5元/吨（-3），9-1月差-204.5元/吨（+9）。
- 供需情况：
- 供给：523家矿山开工率67.79%（+1.68），314家洗煤厂产能利用率31.81%(-0.34)，230家独立焦企生产率73.46%(+0.11)。
- 需求：下游需求小幅增加。
- 库存情况：
- 上游：523家矿山精煤库存195.84万吨（+2.79），洗煤厂精煤库存268.23万吨（+3.39）。
- 下游：247家钢厂库存774.27万吨（-1.44），230家焦企库存794.46万吨（-38），港口库存311.3万吨（+9.9）。
- 核心观点：矿山产能利用率触底回升，但动力煤矿山开工下行，季节性检修仍存。进口煤库存增加，国产煤价格回落但价差仍偏高。库存结构偏弱，相对而言焦煤供需压力小于焦炭。
焦炭
- 走势评级：震荡
- 盘面表现：现货暂稳，期货回落。天津港准一级焦报1920元/吨（持平），活跃合约报1864元/吨（-49）。
- 基差与月差：基差+311元/吨（+49），9-1月差-84元/吨（-7.5）。
- 供需情况：
- 需求：钢厂减产，铁水日均产量239.21万吨（-2.06），钢厂检修增多。
- 供给：230家焦企生产率73.46%(+0.11)。
- 库存情况：
- 上游：230家焦企库存71.86万吨（+10.76）。
- 下游：247家钢厂库存678.41万吨（-3.36）。
- 港口：库存219.11万吨（+2.46）。
- 核心观点：亏损压力下钢厂检修增多，焦炭供需过剩扩大。上游累库，下游去库但补库意愿不强，现货提涨激化利润争夺。
策略建议
- 焦煤：JM09、J09焦多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。
- 风险提示：煤矿安全事故、地缘冲突烈度超预期。
宏观背景
- 国际：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡供给扰动需重新计价。
- 国内：宏观维持内需弱外需强格局，6月出口数据扩大但内需疲弱，固定资产投资下行。央行释放流动性，宽货币政策力度加大，七月政治局会议预期整体预期回暖。
