第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
*行情回顾
- 黄金整周承压偏弱，白银冲高回落，周线形成长上影线阴柱，预示之前83美元的向上突破为假突破。
- 前半周白银强劲、黄金疲软，后半周白银暴跌、黄金跟跌。
- 伦敦金银在20周均线形成强阻力，短线预计仍将承压调整，建议关注下方技术支撑位的有效性。
*影响因素分析
- 宏观面：美国4月CPI数据略超预期，反映美通胀压力上升，市场增加对美联储2027年加息押注，对贵金属价格形成利空压制。
- 市场面：特朗普访华及中美关税协议落地，触发“利好出尽”，AI与科技股获利了结，风险偏好回落，白银、铜等战略物资溢价回吐。
- 供给面：伦敦银周三冲关83美元受秘鲁能源危机扰动，后续资金救助未实质影响矿产生产，供给叙事弱化后，触发白银假突破后的踩踏行情。
- 市场面：周五亚洲金融市场股市大跌引发跨资产流动性冲击，白银市场规模小、杠杆高，被迫抛售下国内期货单日跌幅超10%。
*远端交易逻辑
- 中期交易逻辑：集中在中东地缘冲突不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险。
- 下方支撑：央行购金需求托底。
- 滞胀交易：油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，需关注经济放缓信号对风险资产的压制作用。
- 美联储利率预期：近期中长端美债收益率攀升，10Y美债突破4.5%、30Y突破5%，高企的融资成本将加剧美财政部偿债压力，判断当前美债收益率水平难以持续，待其回落后贵金属价格有望止跌回升。
- 美联储主席沃什：关注其“首秀”及四大核心问题：美联储独立性表态、通胀框架改革、利率路径与降息时机、缩表节奏及“缩表换降息”逻辑。
1.2 交易型策略建议
*趋势判断
- 策略上仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。
- 短期预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。
- 伦敦金阻力4750-4800区域，前高4900，支撑4500，跌破则可能回踩200日均线在4350附近支撑。
- 伦敦银阻力前高83，强支撑75，前低73区域。
*风险提示
1.3 美联储降息预期变化
第二章 市场信息
2.1 本周事件关注
- 周三07：00，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话。
- 周四02：00，美联储公布货币政策会议纪要。
- 中国外交部发言人宣布，俄罗斯总统普京将于5月19日至20日对中国进行国事访问。
2.2 上周与本周数据关注
第三章 期货与价格数据
第四章 宏观信息
2026.3点阵图：
2025.12点阵图：
第五章 敏感需求与估值
5.1 敏感需求--ETF投资需求
5.2 估值锚定--关联资产
5.3 全球主要交易所库存
5.4 全球主要交易所交割
