南华贵金属（黄金、白银）周报：美CPI即将来袭，短期由加息预期主导

南华贵金属（黄金、白银）周报： 美CPI即将来袭短期由加息预期主导 2023年2月11日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【上周总结】上周COMEX贵金属市场总体震荡略偏弱，SHFE贵金属则周度明显收跌，主要因涵盖前一周周五非农强劲下的下跌行情。加息预期角度看，在美联储官员偏鹰讲话下，全球央行加息预期总体略增强；截止周五，美联储利率峰值预期接近5.2%，年内降息次数预期亦减少至1次。美指周内总体震荡略偏强，美债实际利率走高至1.41%，皆总体利空贵金属。其中美债收益率明显反弹，美债走势也受到长债标售买需不足、以及通胀预期走高影响。消息面，中国公布1月黄金储备量增至2025.46吨，环比增14.93吨，且为连续第三个月增持，央行购金需求仍对贵金属价格形成有利支撑。 【资金与库存】上周SPDR黄金ETF持仓周增0.554吨至920.78吨；白银ETF总持仓周增200.77吨至23779.76吨；CFTC持仓报告依然延迟公布。COMEX黄金库存周降0.58吨至690.46吨，COMEX白银库存减少53.33吨至9057.72吨；SHFE黄金库存维持不变，SHFE白银库存减少56.5吨至2117.38吨，但上海金交所白银库存持续累库，国内白银总库存自2022年10月来持续上升，或对银价形成压制。 【本周关注】数据方面：主要关注重磅美CPI，以及零售销售数据。事件方面：本周美联储官员讲话密集，周一晚间美联储理事鲍曼将发表讲话；周三凌晨美联储2023票委洛根、哈克以永久票委威廉姆斯将发表讲话。周三晚间欧央行行长拉加德将就欧央行2022年度报告发表讲话。周五晚间美联储理事鲍曼将发表讲话。 01 【策略建议】中长线维持看多，但短线回调或仍未结束，建议密切关注周内美CPI对加息预期指引。上周黄金波动收窄，日线贴近布林通道下沿震荡微跌，目前布林通道开口有扩大趋势，金价或沿着向下布林通道下沿运行，预示仍以偏弱为主，下方支撑在1840附近。SHFE黄金目前正接近60日均线在410附近支撑，并且仍面临5日均线压制。但我们认为下方空间有限，美元反弹对贵金属的压制，将通过美元兑人民币汇率的回升部分抵消。410附近可布局中长线多单。白银则正测试22附近支撑有效性，且受制于向下的5日均线下方，如跌穿22区则可能进一步回踩21区域。SHFE白银已跌破5000关口，下一支撑位4800，强支撑4600。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周关注：美重磅CPI公布在即 事件关注 本周一晚间美联储理事鲍曼将发表讲话；周三凌晨美联储2023票委洛根、哈克以永久票委威廉姆斯将发表讲话。 周三晚间欧央行行长拉加德将就欧央行2022年度报告发表讲话。 02 周五晚间美联储理事鲍曼将发表讲话。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 03 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内数据清淡 04 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期 05 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期 06 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 英国央行加息预期 07 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金短线仍偏弱，CPI将指引方向 上周黄金波动收窄，日线贴近布林通道下沿震荡微跌，目前布林通道开口有扩大趋势，金价或沿着向下布林通道下沿运行，预示仍以偏弱为主，下方支撑在1840附近。 08 SHFE黄金目前正接近60日均线在410附近支撑，并且仍面临5日均线压制。但我们认为下方空间有限，美元反弹对贵金属的压制，将通过美元兑人民币汇率的回升部分抵消。410附近可布局中长线多单。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银支撑位进一步下移 资料来源：Wind南华研究 白银则正测试22附近支撑有效性，且受制于向下的5日均线下方，如跌穿22区则可能进一步回踩21区域。 SHFE白银已跌破5000关口，下一支撑位4800，强支撑4600。 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 010 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 011 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 012 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 013 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 014 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 资料来源：WindBloomberg南华研究 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2020-08-17 2020-10-17 1,000 SHFE黄金库存（千克）SHFE白银库存（右，千克）3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 1,000,000 015 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 016 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关 017 资料来源：Bloomberg南华研究 通胀预期与油价、CRB指数 018 资料来源：Bloomberg南华研究 美债息差 019 资料来源：Bloomberg南华研究 美国金融市场--加息预期提前 020 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧洲金融市场--债跌股涨，风险偏好良好 021 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 022 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 人民币继续走强，市场风险偏好回升 023 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 中美10年期利差回落 024 资料来源：Bloomberg南华研究 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 025 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金/白银与黄金/原油比值 026 资料来源：Bloomberg南华研究 伦铜/黄金与伦铜/白银比值 027 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/CRB与黄金/比特币比值 028 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/道指与黄金/VIX比值 029 资料来源：Bloomberg南华研究 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 030 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华期货股份有限公司 地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货股票代码：603093 031