沪铜
- 核心观点：现货升水新高，铜价震荡整理。
- 市场回顾：宏观支撑与需求预期存分歧。供应收紧与库存去化提供支撑，但高价抑制下游采购，需求边际减弱，叠加宏观不确定性，盘面波动放大。
- 宏观：美国6月非农就业人数远低于预期，削弱美联储7月加息紧迫性，但市场仍押注年底前将收紧政策。
- 供应：电解铜稳中有增，预计累计增速大约在5%左右。2季度为冶炼企业检修旺季，环比增速可能将进一步回落。废铜相对平稳。
- 上游铜矿：产出整体稳定，主要受矿山供应不足和冶炼厂产能扩张制约。铜精矿加工费跌破100美金/吨大关。
- 中游铜冶炼：利润改善，主要来自销售电解铜、黄金白银、硫酸，利润占比大约在42%、26%、15%。
- 中游铜库存：洋山港及现货升水攀升，保税区库存持续减少，日度数据呈现内外分化特征。
- 下游铜消费：精铜杆产量稳定，电网投资增速放缓对消费形成压力。中国精炼铜消费平稳增长，房地产领域偏弱，其他领域均实现增长。硫酸需求受新兴锂电支撑。
- CFTC及LME持仓：多空博弈激烈。
沪铝
- 核心观点：宏观扰动反复，库存支撑仍强。
- 宏观要闻：中东局势升级，美联储主席沃什释放偏鹰信号，表示对通胀零容忍。中国二季度GDP年率4.3%，6月规模以上工业增加值同比5.3%。
- 氧化铝行情回顾：震荡偏弱，资金持续增仓。氧化铝价格周跌2.17%至2656元/吨。氧化铝国产矿供应偏弱，进口矿持续补充。氧化铝产量持续增长，供应保持宽松。成本继续下移，行业仍处亏损。
- 电解铝行情回顾：沪铝重心继续抬升，周涨0.56%至23185元/吨。中东局势升温，市场对能源运输及海外铝供应扰动的担忧增强。上期所、社库库存延续去库。
- 现货维持升水：现货升贴水维持5元/吨，库存持续去化，下游刚需采购支撑下，现货价格表现稳定。
- 内外价差维持稳定：沪伦比围绕7.3附近震荡，进口窗口持续关闭。
- 产量维持高位：铝水比例环比提升，铸锭量相应减少，对社会库存持续去化形成支撑。电解铝产量增至87.2万吨，继续处历史高位。
- 基本面成本支撑减弱：电解铝成本环比下降0.16%，成本重心继续下移。电解铝利润保持良好，行业整体仍保持较高盈利水平。
- 进口量：原料供应充足，氧化铝进口环比下降，原铝进口量减少，废铝进口量下降。
- 需求端：铝材出口量创历史单月最高记录，海外需求仍保持较强韧性。房地产开发企业房屋施工面积同比下降18.0%。新能源汽车产量同比增加29.40%。光伏产量环比回升，开工率仍处低位。
黄金
- 核心观点：弱势震荡。
- 市场回顾：贵金属震荡偏强，整体仍维持在高位区间运行。中东乱局延续，避险因素支撑贵金属买盘。
- 宏观：美联储降息概率增加，劳动力市场降温成为核心驱动因素。通胀黏性与政策平衡，美联储需在刺激就业与抑制通胀之间寻求平衡。
- 宏观预期：美国通胀企稳迹象明显，核心通胀仍高于2%目标，就业市场韧性犹存，降息落地。
- 黄金白银：投资需求：黄金持仓量小幅波动，白银ETF持仓流出，资金获利了结。
- 黄金白银：投资需求CFTC：黄金白银基金持仓呈现明显流出倾向，白银多头持仓流出减缓。
白银
- 核心观点：震荡偏弱。
- 供应：平稳，全球白银矿产供应高度集中，主要供应国包括墨西哥和中国。
- 需求：工业需求保持增长，但珠宝首饰需求波动较大。
- 库存：增加，海外和国内库存分化，伦敦白银库存攀升后企稳，纽约白银库存下降后企稳。
