白糖市场周度报告：需求表现较淡，郑糖走势承压下跌

核心观点与关键数据

食糖估值分析
本周市场现货及基差低位震荡，现货供给偏大导致价格走低，基差随之走弱。跨月价差（9-11月）震荡走低，内外价差方面，进口成本反弹导致配额外进口利润收缩，但配额内进口利润仍高达千元以上。

国际市场数据

• 巴西6月出口糖312.7万吨，同比增7%，日均出口量148.9万吨，雷亚尔本周升值。
• 泰国2025/26榨季累计产糖1199.69万吨，同比大增，可供出口量锐增，下一年度出口或下降。
• 印度2025/26榨季累计产糖2752.8万吨，同比增187.9万吨，但政府宣布至9月30日禁止食糖出口以保障国内供应。

国内市场数据

• 中国农业农村部7月供需报告将2025/26年度食糖产量预估调至1293万吨，需求未调增。
• 云南6月产销率同比偏低，库存同比大增创近5年同期新高。
• 6月中国进口糖28万吨，同比减46万吨，但1-6月累计进口114万吨，同比增9万吨。
• 5月中国进口糖浆/预拌粉同比增强。
• 下游需求不佳，乳制品和软饮料产量环比下降。

研究结论

• 现货供给偏大压制价格，基差和跨月价差走弱。
• 进口成本波动影响内外价差，配额外利润收缩但配额内仍有利可图。
• 国际市场巴西出口回升、泰国产量大增，印度出口受限；国内产量预期调整，库存高企，下游需求疲软。
• 食糖市场整体承压，价格反弹空间受限，进口成本波动是关键变量。