白糖市场周度报告：现货偏弱，郑糖走势仍承压

核心观点与关键数据

食糖估值与市场动态

• 本周食糖市场估值显示基差、价差及交割成本均呈现低位震荡。
• 7月供需报告上调了2025/26年度食糖产量预估，市场对供应过剩的担忧加剧，导致现货价格走低，基差走弱。

国际市场关键数据

• 巴西6月糖出口量同比下降7%，但环比回升，雷亚尔本周升值。
• 泰国2025/26榨季累计产糖量1199.69万吨，同比大增，可供出口量锐增，但下一年度出口可能下降。
• 印度2025/26榨季累计产糖量2752.8万吨，同比增加187.9万吨，但印度政府宣布从即日起至9月30日禁止食糖出口，以保障国内供应和稳定价格。

国内市场关键数据

• 中国食糖增产预期调整，6月供需报告未调整产量预估，但2026/27年度产量仍可能增加，进口调减，库存下滑。
• 云南6月产销率同比偏低，库存同比大增创近5年同期新高。
• 5月中国进口糖量21万吨，同比减少14万吨，但1-5月累计进口量86万吨，同比增加23万吨。
• 5月中国进口糖浆/预拌粉进口同比增强。
• 下游需求不佳，企业数量同比下降，乳制品和软饮料产量环比下降。

价差与进口利润

• 跨月价差（9-11）震荡走低。
• 内外价差方面，进口成本反弹，配额外进口利润收缩，但配额内进口利润仍高达千元以上。

研究结论

• 现货市场低位震荡，基差走弱，市场对供应过剩的担忧加剧。
• 国际市场巴西出口环比回升，泰国产量大增但出口可能下降，印度禁止出口以保障国内供应。
• 国内市场食糖增产预期调整，进口量减少但累计仍增加，下游需求疲软。
• 配额外进口利润收缩，国内糖价反弹空间受限。