印尼上半年煤炭产量预计约3.5亿吨,受产能瓶颈、国内保供义务、进口需求疲软及价格竞争力等多重约束,出口增量有限。全球能源价格方面,截至2026年7月17日,原油、天然气、煤炭价格均呈现上涨趋势。印尼能矿部宣布放宽煤炭生产配额,但仅是政策边际松动,实际供给冲击有限。印尼1-6月产量预估在3.4-3.5亿吨,超出原定2026年产量目标半数,下半年隐含额外配额增量约1亿至1.1亿吨,但扣除国内需求等因素,全年出口理论上限仅5亿吨。中国市场需求走弱,印尼增产难以转化为对华出口增量。投资建议关注昊华能源、山煤国际等绩优股,以及“海外3小煤”和煤化工企业。风险提示包括国内产量释放超预期、下游需求不及预期等。