煤炭开采行业周报：印尼煤炭河运面临干旱扰动，出口供给不确定性上升

印尼煤炭河运面临干旱扰动，出口供给不确定性上升。

本周全球能源价格回顾：原油价格下降，布伦特原油期货结算价90.12美元/桶，WTI原油期货结算价84.67美元/桶；天然气价格下降，东北亚LNG现货到岸价21.77美元/百万英热，荷兰TTF天然气期货结算价58.13欧元/兆瓦时，美国HH天然气期货结算价2.75美元/百万英热；煤炭价格下降，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价122.00美元/吨，纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价130.15美元/吨，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价106.00美元/吨。

印尼煤炭出口供应链面临天气相关风险。印尼气象局预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年一季度初，叠加2026年9-12月的正印度洋偶极子现象，印尼国内超过半数的季节性降雨区域将出现低于正常水平的降雨量，8月前后或将出现大范围干旱。印尼煤炭行业高度依赖河流运输，河流水位走低时，矿企将降低驳船载货量，推高运输成本、缩减单次运量、拉长装船周期并造成货物转运延误，收紧短期现货供给。中小矿商受冲击更大，大型生产商则通常更具韧性。8—10月为关键观察窗口，需重点监测产煤区河流水位与降水变化，干旱收紧现货供给或将支撑印尼煤价。

印尼煤炭出口还面临多重不确定性：单一出口通道政策落地时间提前，市场质疑能否平稳过渡；2026年煤炭工作计划和预算增量存变数，新增产能大多优先保障国内义务供煤，可对外出口增量有限。

投资建议：重点关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等绩优股。受印尼减产&美伊冲突影响，海外煤价开启上行趋势，重点关注“海外3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Peabody、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。