东方财富证券 东财宏观利率每周看-第17期

上周债市回顾

上周债市整体呈现窄幅震荡，交投清淡。资金面方面，央行维持净回笼但资金价格下行，银行间流动性重回宽松充裕；下周三有9000亿6月逆回购到期，需关注央行对冲操作及资金面变化。二级市场方面，国债收益率小幅波动，10年期国债活跃券收益率下行0.5BP至1.7310；期限利差整体趋动，国开债短端上行带动多数期限利差收窄；品种利差分化，国开债利差多数走阔，地方债利差多数收窄，存单国开债利差继续收窄。

本周债市关注点

1. 经济数据发布：周二公布6月进出口及二季度GDP数据，关注经济修复情况；周三有9000亿6月逆回购到期，需关注央行操作；本周内公布6月金融数据，关注实体融资修复情况。
2. 政策动向：货币政策、零售业发展政策、国务院常务会议政策等。

重要宏观政策

1. 中国人民银行货币政策委员会例会：继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成机制。
2. 商务部等部门联合印发意见：加快零售业创新发展，力争到2030年形成现代零售体系，明确新系统规划、新布局、新供给等任务。
3. 国务院常务会议：强调守牢安全防线，做好风险隐患排查；推进数字中国建设，布局数字基础设施；补齐流通基础设施短板，打造商品骨干流通网络；推动新兴支柱产业规模化发展。

高频经济表现

1. 房地产：30大中城市新房成交面积季节性下行，二三线城市表现一般，一线城市阶段性底部高于去年同期；二手房成交面积回落但绝对水平回升至季节性高位，二线城市二手房价格下跌拖累挂牌价指数；百城土地成交面积和溢价地回落，后续关注销售回暖强度。
2. 工业开工：工业生产延续淡季放缓，高炉、螺纹钢、甲醇、PTA及汽车链条开工率走弱，PTA开工率降至53%左右；钢铁行业进入夏季淡季，供给端收缩难以完全对冲需求；焦炭提涨阻力较大，后续关注台风扰动结束后黑色链条开工积极性及原料煤价格走势。
3. 居民消费：乘用车厂家批发及零售销量同比负增长，电影消费较上周改善但仍偏弱；消费品价格方面，水果蔬菜价格回落，猪肉批发价明显回升至15.67元/公斤，周度环比涨幅6.84%，需关注猪价对CPI的传导情况。