康诺亚 持续强推 中报业绩超预期 半年度实现扭亏

康诺亚中报业绩超预期，半年度实现扭亏，主要得益于以下方面：

1. 司普奇拜单抗表现强劲：

   • 2026H1收入超3.9亿元，同比增长132%。
   • 康悦达®已获批的三项适应症（成人中重度AD、CRSwNP及SAR）及两种包装均纳入国家医保目录，医保价为1039元/支，显著提升患者可负担性和可及性。
   • 医保放量及商业化布局快速推进，截至6月30日，商业化团队规模超500人，覆盖260+城市、1600+家医院。

2. 新适应症申报进展：

   • 青少年中重度AD和结节性痒疹上市申请分别于1月、3月获国家药监局受理。

3. 公司发布正面盈利预告：

   • 2026H1录得利润不低于12亿元，上年同期亏损约7900万元。
   • 主要驱动因素包括：
     • 其他收益：出售Ouro Medicines少数股权收到2.57亿美元首付款，确认其他收益约16.8亿元。
     • 合作收入：KYM Biosciences与AstraZeneca就CMG901 (CLDN18.2 ADC)达成许可协议，收到里程碑付款约2.2亿元。
     • 销售收入：司普奇拜单抗收入超3.9亿元。

4. 未来催化节点密集：

   • CM512临床进展顺利、CMG901数据读出及报产、CM336再BD及后续临床开发、CDH17 ADC早期数据优异。
   • 2026年预计6-8款产品IND，2027年预计多个III期开展。

研究结论：公司业绩超预期，多项催化节点密集，持续重点推荐。