国泰海通通信 剑桥科技 重点推荐 业绩略超预期 海外潜力加速0714

事件点评：公司中报预告超预期，上半年实现3.10-3.59亿元，同比增长156.65%-197.18%；Q2单季度实现1.92-2.41亿元，中位数2.17亿元。

核心观点与关键数据：

1. 业绩超预期，经营水平逐步提升。市场预期Q2（考虑汇兑）1.5-2亿元，不考虑汇兑2.5-3亿元。公告显示上半年汇兑影响2.02亿元，其中Q1财务费用中汇兑贡献占比超80%，Q2汇兑影响约0.8-1亿元，还原后Q2营收约2.9-3.2亿元，整体超预期。Q2经营性利润环比增长约50%（Q1还原约2亿元），主要得益于自3月起800G交付利用率达15-20万/月的高水平。

2. Q2融资到位，产能物料动作频频。公司完成2笔港股融资，为锁定设备、物料打下资金基础。具体动作包括：光芯片维度锁定AXT衬底（合作镭芯等供应商），DSP维度锁定较多物料备明年需求，设备维度下达数亿功能性机台订单给国内厂商。从物料锁定情况看，公司有望实现千万级以上产能，达成今年3倍以上增长目标。

3. 行业需求爆发，客户潜力满满。行业需求预测：800G在2027年有望达亿量级，1.6T有望达千万量级，光的新品NPO等也有望落地。客户需求深度、广度快速增加。此外，公司传统业务配套DCOM产品有望开始出货，为后续盈利提升带来增量支持。