040 重视AI金属布局机会-钽稀土钼锡20260715

一、核心要点

• 定义AI金属：具备强基本面+AI相关叙事的品种，不含蹭热度标的，本次重点关注钽、稀土、钼、锡四个品种。
• 四大品种当前状态：均处于基本面右侧走势，价格具备上涨潜力。

二、投资线索

1. 钽：
   • 当前价格平稳，预期7-8月上涨30%-40%，2027年再涨1倍。
   • 上涨逻辑：下半年备库需求，中长期来自电容需求（占总需求30%以上，含AI服务器电容年需100多吨，其他电子电器电容需求也较快），同时钽靶材需求占比20%且增长快。
   • 产业端备库量较大，三季度集中交货有望触发价格上涨。
2. 稀土：
   • 已披露的包钢股份、盛和资源、中色股份二季度业绩年化后PE约10-20倍。
   • 估值不宜横向对比铜铝，应参考自身板块历史PE（北方稀土PE中值40-50倍，中色股份PE中值50-60倍），当前处于历史低位。
   • 三季度供给端因废料查税查票、原矿冶炼违规产能清理，预计重稀土、镝铽供给环比降15%、同比降5%-10%，供需紧张将推动价格大幅上涨。
   • 供给侧改革2026年为正式实施年，稀土价格只是盘整洗盘，后续将明显上涨。
   • 半导体领域应用广泛，氧化铒等品种用于光纤、芯片，中稀土利润占比20%-30%，对应标的中色股份、中国稀土等。
3. 钼：
   • 近期价格强劲，投资者易忽视。
   • 库存下降、产量增速放缓、海外供给下调，当前价格约5200元/吨度，下游316不锈钢盈利接近1000元/吨度（历史同期为亏幅2000元/吨度），盈利改善提升涨价空间。
   • 一半需求来自能源化工板块，油价中枢预计维持80美元，三季度末至四季度需求将提升。
   • 目标价7000-8000元/吨度，重点关注金木，其钼粉产能占比25%，为全球龙头，与SK海力士合作，标的弹性大。
4. 锡：
   • 基本面强劲，只要宏观、科技流动性改善，锡价有望涨到60万元/吨。
   • 库存去化快，出口需求稳定，缅甸、印尼进口量低，隐形库存处于极低水位，显性库存去化快，加工费未明显回升，锡锭产量仍下降，缺口扩大。
   • 重点关注锡业股份、云南锡业。

三、风险与关注

1. 市场短期波动可能干扰品种布局节奏。
2. 相关金属供给端政策执行不及预期，影响价格判断。
3. AI产业发展进度低于预期，可能削弱AI金属相关需求逻辑。