市场要闻与重要数据
- PVC：
- 期货：主力收盘价4598元/吨（+19），华东基差-78元/吨（+21），华南基差52元/吨（-9）。
- 现货：华东电石法报价4520元/吨（+40），华南电石法报价4650元/吨（+10）。
- 上游利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2725元/吨（+0），电石利润-189元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-869元/吨（-146），PVC乙烯法生产毛利-475元/吨（-47），山东氯碱综合利润-819.95元/吨（+43.44），西北氯碱综合利润-155.45元/吨（-114.80），PVC出口利润-13.19美元/吨（+30.30）。
- 库存与开工：PVC厂内库存29.9万吨（-0.4），社会库存50.0万吨（-0.1），电石法开工率69.71%（-4.55%），乙烯法开工率55.50%（+4.48%），开工率65.32%（-1.77%）。
- 下游订单：生产企业预售量57.2万吨（+5.8）。
- 烧碱：
- 期货：SH主力收盘价1908元/吨（-41），山东32%液碱基差70元/吨（+44）。
- 现货：山东32%液碱报价633元/吨（+1），50%液碱报价1007元/吨（+0）。
- 上游利润：山东外购电烧碱生产利润-300.40元/吨（+31.25），山东外购电氯碱综合利润-450.40元/吨（-18.75）。
- 库存与开工：液碱工厂库存53.00万吨（+3.31），片碱工厂库存3.91万吨（+0.16），开工率79.60%（+0.40%）。
- 下游开工：氧化铝开工率78.51%（+0.35%），印染华东开工率50.69%（+0.00%），粘胶短纤开工率87.62%（-1.92%）。
市场分析
- PVC：
- 估值低位，产业链利润压缩严重，地缘冲突反复化工板块情绪偏强。
- 成本端：电石下游高价抵触，电石价格回落但利润仍承压；乙烯价格反弹，成本偏高。
- 近期价格小幅反弹，成本支撑逻辑受关注；《“十五五”碳达峰行动方案》印发，碳、电远期成本中枢上移，对低估值品种提振。
- 供应端：开工率同比低位，乙烯法开工率回升仍处低位，电石法受利润亏损影响边际装置开工下降。
- 需求端：内外需均显疲软，内需下游开工回升但制品消费进入淡季，出口签单量环比下降，印度进入雨季进口需求转弱。
- 库存：低价采购情绪好转与上游开工下降共同推动社会库存去库，但绝对水平同比仍高，高库存压制价格。
- 烧碱：
- 山东主力下游调高采购价至590元/吨，企业稳价意愿增强。
- 供应端：开工率小幅下降，氯碱企业利润亏损部分负荷下降对价格形成支撑，下游接货情绪不高，库存累积下价格偏弱。
- 需求端：氧化铝开工小幅回升，广西新增投产产量释放，山西企业逐步恢复；非铝端印染稳定，粘胶短纤、纸浆开工下降，刚需采购。
- 成本：山东7月电价上调，成本小幅上移；液氯价格受氯碱企业检修支撑但下游利润承压，价格偏弱。
策略
- PVC：单边谨慎逢低买入，套保跨期震荡。
- 烧碱：单边震荡，跨期SH09-01逢低正套。
风险
- PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态。
- 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。
