氯碱日报 | 2025-03-07：烧碱厂库库存回落，PVC社库维持高位

氯碱日报20250307 烧碱厂库库存回落，PVC社库维持高位 策略摘要 PVC：供应方面，据卓创资讯统计，前期停车装置延续检修，检修装置较少，PVC开工维稳，供应量短期内变化不大，整体供应仍维持高位。上游检修将于3月下旬至4月增多，PVC供应压力或有所下降。需求端，下游终端企业开工陆续恢复，但需求跟进相对有限，PVC社会库存仍维持高位，高产量高库存的压力尚未缓解，整体供需基本面偏弱使得价格持续承压，PVC趋势延续偏弱震荡。当前出口延续良好态势，出口签单尚可，政策利好预期或带来一定支撑，且上游春检供应预期缩减，但需求端短期难有大幅改善。须关注政策端宏观利好支撑。 烧碱：供应端，部分前期检修企业陆续开车复产，烧碱整体开工环比回升，供应量稳中有升。3月中下旬烧碱上游装置将进入检修高峰期，涉及检修产能预计达200万吨左右，烧碱产量或阶段性缩减。需求端，氧化铝开工维持高位，非铝下游需求预期逐步恢复，对于烧碱的需求仍有一定的增长预期，下游刚需跟进下，液碱厂库库存回落。自3月7日起山东主力下游氧化铝厂采购32碱价格上调30元吨至890元吨，短期内或带动市场价格重心上移。后期来看，烧碱装置春检预期，氧化铝厂预期投产，叠加环保以及政策因素影响，对烧碱有一定支撑，后续关注烧碱装置春检兑现情况、下游氧化铝送货量以及宏观政策动态。 核心观点市场分析PVC 期货价格及基差：PVC主力收盘价5135元吨（26）；华东基差235元吨（26）华南基差75元吨（26）。现货价格：华东电石法报价4900元吨（0）；华南电石法报价5060元吨（0）。 上游生产利润：兰炭价格580元吨（10）；电石价格2980元吨（0）；电石利润226元吨（8）；PVC电石法生产毛利 455元吨（32）；PVC乙烯法生产毛利550元吨（47）；PVC出口利润210美元吨（45）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存469万吨（01）；PVC社会库存496万吨（03）；PVC电石法开工率831（08）；PVC乙烯法开工率671（53）；PVC开工率787（21）。 下游订单情况：生产企业预售量588万吨（15）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2843元吨（42）；山东32液碱基差126元吨（73）。现货价格：山东32液碱报价950元吨（10）；山东50液碱报价1560元吨（10）。 上游生产利润：山东烧碱利润1918元吨（31）；山东氯碱综合利润（08吨液氯）9331元吨（313）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）6611元吨（313）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）18940元吨（88）。 烧碱库存与开工：液碱工厂库存448万吨（33）；片碱工厂库存21万吨（0）；烧碱开工率856（17）。烧碱下游开工：氧化铝开工率867（09）；印染华东开工率629（24）。 策略 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 PVC中性：高产量高库存的压力尚未缓解，短期内供需基本面支撑仍偏弱，价格区间震荡为主，关注后续政策动态烧碱中性：上游装置春检预期，氧化铝厂预期投产，叠加环保以及政策因素影响，烧碱价格或有一定反弹空间，关注上游装置春检兑现情况以及下游氧化铝的采购节奏 PVC：下游采购需求大幅回升；宏观氛围支撑。 烧碱：下游氧化铝投产进度放缓；上游检修计划不如预期。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：PVC华东现货价格4 图2：PVC华南现货价格4 图3：PVC华东基差4 图4：PVC华南基差4 图5：PVC华南华东504 图6：PVC华东西北4504 图7：PVC华北西北4505 图8：PVC开工率5 图9：PVC电石法开工率5 图10：PVC乙烯法开工率5 图11：PVC进口利润5 图12：PVC出口利润5 图13：山东外购电石PVC利润6 图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱08吨液氯）6 图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC）6 图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC）6 图17：山东液氯价格6 图18：山东外购电石PVC利润6 图19：PVC乙烯法华东利润（远东）7 图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）7 图21：西北原盐价格7 图22：陕西兰炭价格7 图23：西北电石利润7 图24：兰炭开工率7 图25：液碱32山东8 图26：液碱50山东8 图27：片碱99新疆8 图28：山东液碱50液碱328 图29：液碱32山东基差8 图30：液碱50山东基差8 图31：液碱32江苏山东9 图32：液碱50江苏山东9 图33：山东烧碱利润9 图34：烧碱华东出口利润9 图35：PVC注册仓单9 图36：V01V059 图37：V05V0910 图38：V09V0110 图1：PVC华东现货价格图2：PVC华南现货价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图3：PVC华东基差图4：PVC华南基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图5：PVC华南华东50图6：PVC华东西北450 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图7：PVC华北西北450图8：PVC开工率 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图9：PVC电石法开工率图10：PVC乙烯法开工率 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图11：PVC进口利润图12：PVC出口利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图13：山东外购电石PVC利润图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱08吨液氯） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC）图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱1吨PVC） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图17：山东液氯价格图18：山东外购电石PVC利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：PVC乙烯法华东利润（远东）图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚） 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图21：西北原盐价格图22：陕西兰炭价格 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图23：西北电石利润图24：兰炭开工率 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图25：液碱32山东图26：液碱50山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图27：片碱99新疆图28：山东液碱50液碱32 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图29：液碱32山东基差图30：液碱50山东基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图31：液碱32江苏山东图32：液碱50江苏山东 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图33：山东烧碱利润图34：烧碱华东出口利润 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图35：PVC注册仓单图36：V01V05 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图37：V05V09图38：V09V01 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房